Biotie Therapies - Pörssitiedote

BIOTIE THERAPIES OYJ:N HALLITUKSEN LAUSUNTO KOSKIEN ACORDA THERAPEUTICS INC.:N VAPAAEHTOISTA JULKISTA OSTOTARJOUSTA BIOTIE THERAPIES OYJ:STÄ

BIOTIE THERAPIES OYJ                 PÖRSSITIEDOTE                    4.3.2016
klo 19.15



BIOTIE THERAPIES OYJ:N HALLITUKSEN LAUSUNTO KOSKIEN ACORDA THERAPEUTICS INC.:N
VAPAAEHTOISTA JULKISTA OSTOTARJOUSTA BIOTIE THERAPIES OYJ:STÄ

Acorda Therapeutics Inc. (jäljempänä "Tarjouksentekijä" tai "Acorda") ja Biotie
Therapies Oyj (jäljempänä "Biotie" tai "Yhtiö") ovat tiedottaneet 19.1.2016
päivätyllä pörssitiedotteella, että Acorda tekee vapaaehtoisen julkisen
ostotarjouksen ("Ostotarjous") Biotien liikkeeseen laskemista ja ulkona olevista
nimellisarvottomista osakkeista ("Osakkeet"), ulkona olevista American
Depositary Shares -todistuksista, joista kukin edustaa 80 Osaketta ("ADS-
todistukset"), ja ulkona olevista Osakkeisiin Oikeuttavista Arvopapereista
(määritelty jäljempänä).

Suomen arvopaperilainsäädännön (Arvopaperimarkkinalain (746/2012, muutoksineen)
11 luvun 13 §) edellyttämällä tavalla Biotien hallitus ("Hallitus" tai "Biotien
hallitus") antaa täten seuraavan lausunnon koskien Ostotarjousta.

Ostotarjous lyhyesti

Biotie ja Acorda ovat 19.1.2016 allekirjoittaneet yhdistymissopimuksen
("Yhdistymissopimus"), joka sisältää muun muassa ehdot, joiden mukaisesti Acorda
tekee Ostotarjouksen.

Yhdistymissopimuksen mukaisesti Acorda on päättänyt tehdä Ostotarjouksen ulkona
olevista (i) Osakkeista, (ii) ADS-todistuksista, (iii) Yhtiön varsinaisen
yhtiökokouksen 6.5.2011 antaman valtuutuksen nojalla Hallituksen 6.12.2011
päättämän optio-ohjelman mukaisista optio-oikeuksista ("2011 Optio-oikeudet"),
Yhtiön varsinaisen yhtiökokouksen 4.4.2013 antaman valtuutuksen nojalla
Hallituksen 2.1.2014 päättämän optio-ohjelman mukaisista optio-oikeuksista
("2014 Optio-oikeudet") sekä Yhtiön varsinaisen yhtiökokouksen 26.5.2015 antaman
valtuutuksen nojalla Hallituksen 4.1.2016 päättämän optio-ohjelman mukaisista
optio-oikeuksista ("2016 Optio-oikeudet"), (iv) Yhtiön varsinaisen
yhtiökokouksen 6.5.2011 antaman valtuutuksen nojalla Hallituksen 6.1.2011
päättämistä osakepalkkiojärjestelmän mukaisista osakeyksiköistä ("2011
Osakeyksiköt"), Yhtiön varsinaisen yhtiökokouksen 4.4.2013 antaman valtuutuksen
nojalla Hallituksen 2.1.2014 päättämän osakepalkkiojärjestelmän mukaisista
osakeyksiköistä ("2014 Osakeyksiköt") (yhdessä 2011 osakeyksiköiden kanssa
"Osakeyksiköt"), (v) 18.6.2008 päivätyn sveitsiläisen optio-ohjelman mukaisista
optio-oikeuksista ("Sveitsiläiset optio-oikeudet, yhdessä 2011 optio-oikeuksien,
2014 optio-oikeuksien ja 2016 optio-oikeuksien kanssa "Optio-oikeudet") sekä
(vi) Yhtiön varsinaisen yhtiökokouksen 26.5.2015 antaman valtuutuksen nojalla
28.5.2015 liikkeeseen lasketuista warranteista ("Warrantit").

Haltijoille myönnetyistä ulkona olevista Optio-oikeuksista, Osakeyksiköistä ja
Warranteista käytetään yhdessä jäljempänä nimitystä "Osakkeisiin Oikeuttavat
Arvopaperit". Osakkeista, jotka eivät ole Yhtiön tai sen tytäryhtiöiden
hallussa, mukaan lukien Osakkeita edustavat ADS-todistukset, käytetään
jäljempänä nimitystä "Osakkeet". Ulkona olevista osakkeista, ADS-todistuksista
ja Osakkeisiin Oikeuttavista Arvopapereista käytetään yhdessä jäljempänä
nimitystä "Oman Pääoman Ehtoiset Arvopaperit".

Ostotarjous tehdään Acordan ennen Ostotarjouksen tarjousajan alkamista
julkaisemassa ostotarjousasiakirjassa (jäljempänä "Tarjousasiakirja") kuvattujen
ehtojen mukaisesti. Ostotarjouksen hyväksymisajan odotetaan alkavan maaliskuun
2016 puoliväliin mennessä ja kestävän alustavasti ainakin 20 yhdysvaltalaista
pankkipäivää ("Tarjousaika").

Acorda on tarjoutunut ostamaan kaikki Yhtiön Oman Pääoman Ehtoiset Arvopaperit,
jotka eivät ole Yhtiön tai minkään sen tytäryhtiön hallussa, hintaan:

    i. 0,2946 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta Osakkeesta;
   ii. 23,5680 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta ADS-todistuksesta,
       jotka maksetaan vastaavana summana Yhdysvaltain dollareita perustuen
       spot-hintaan suhteessa euroon, joka määritetään niin lähellä
       Päättymispäivää (määritelty jäljempänä) kuin käytännössä mahdollista ja
       joista jokainen määritetään niin lähellä maksupäivää kuin käytännössä
       mahdollista;
  iii. 0,2846 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta 2011 Optio-oikeudesta;
   iv. 0,2846 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta 2014 Optio-oikeudesta;
    v. 0,1326 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta 2016 Optio-oikeudesta,
       jotka maksetaan option haltijan valinnan mukaan euroina tai vastaavana
       summana Yhdysvaltain dollareita perustuen spot-hintaan suhteessa euroon,
       joka määritetään niin lähellä Päättymispäivää kuin käytännössä
       mahdollista ja joista jokainen määritetään niin lähellä maksupäivää kuin
       käytännössä mahdollista;
   vi. 0,2946 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta 2011 Osakeyksiköstä,
       jotka maksetaan option haltijan valinnan mukaan euroina tai vastaavana
       summana Yhdysvaltain dollareita perustuen spot-hintaan suhteessa euroon,
       joka määritetään niin lähellä Päättymispäivää kuin käytännössä
       mahdollista ja joista jokainen määritetään niin lähellä maksupäivää kuin
       käytännössä mahdollista;
  vii. 0,2854 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta 2014 Osakeyksiköstä,
       jotka maksetaan option haltijan valinnan mukaan euroina tai vastaavana
       summana Yhdysvaltain dollareita perustuen spot-hintaan suhteessa euroon,
       joka määritetään niin lähellä Päättymispäivää kuin käytännössä
       mahdollista ja joista jokainen määritetään niin lähellä maksupäivää kuin
       käytännössä mahdollista;
 viii. 0,2032 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta Sveitsiläisestä optio-
       oikeudesta, jonka osakekohtainen merkintähinta on 0,10 Sveitsin frangia.
   ix. 0,1026 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta Sveitsiläisestä optio-
       oikeudesta, jonka osakekohtainen merkintähinta on 0,21 Sveitsin frangia.
    x. 0,0386 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta Sveitsiläisestä optio-
       oikeudesta, jonka osakekohtainen merkintähinta on 0,28 Sveitsin frangia.
   xi. 0,0112 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta Sveitsiläisestä optio-
       oikeudesta, jonka osakekohtainen merkintähinta on 0,31 Sveitsin frangia.
  xii. 0,0100 euroa käteisenä jokaisesta muunlaisesta Sveitsiläisestä optio-
       oikeudesta; ja
 xiii. 0,1664 euroa käteisenä jokaisesta ulkona olevasta Warrantista.
Yhdistymissopimuksen ehtojen mukaisesti Ostotarjouksen toteuttaminen on
ehdollinen seuraaville ehdoille ("Toteuttamisedellytykset"):

    i. Ostotarjouksessa on pätevästi tarjottu sellainen määrä ulkona olevia
       Osakkeita (mukaan lukien pätevästi tarjottujen ADS-todistusten ja
       Warranttien edustamat ulkona olevat Osakkeet), joka vastaa yhdessä
       Acordan muutoin hankkimien ulkona olevien Osakkeiden kanssa (mukaan
       lukien ADS-todistusten ja Warranttien edustamat ulkona olevat Osakkeet)
       yli 90 prosenttia (90 %) Yhtiön liikkeeseen lasketuista ja ulkona
       olevista Osakkeista ja äänistä täysi laimennusvaikutus huomioiden ja
       muutoin laskettuna osakeyhtiölain 18 luvun 1 §:n mukaisesti
       ("Vähimmäisedellytys"); tässä kappaleessa käytettynä "täysi
       laimennusvaikutus" tarkoittaa yhtälöä, jossa osoittaja edustaa
       Ostotarjoukseen pätevästi tarjottujen tai Tarjouksentekijän muutoin
       hankkimien ulkona olevien Osakkeiden (mukaan lukien ADS-todistusten
       edustamat ulkona olevat Osakkeet) ja Warranttien kokonaismäärää, ja
       nimittäjä edustaa kaikkien ulkona olevien Osakkeiden (mukaan lukien ADS-
       todistusten edustamat ulkona olevat Osakkeet) ja Warranttien
       kokonaismäärää sekä Osakkeita, jotka annetaan ulkona olevien Oman Pääoman
       Ehtoisten Rahoitusvälineiden (muiden kuin Warranttien) karttumisen ja
       käyttämisen yhteydessä ja joita ei ole pätevästi tarjottu Ostotarjoukseen
       tai joita Acorda ei ole muutoin hankkinut;
   ii. Yhdysvaltain Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act -lain (1976,
       muutoksineen) ja sen nojalla annettujen sääntöjen ja määräysten ("HSR Act
       -laki") mukaan soveltuva odotusaika on päätetty tai päättynyt; kyseinen
       odotusaika päättyi 16.2.2016;
  iii. olennaisen haitallista muutosta (määritelty Yhdistymissopimuksessa) ei
       ole tapahtunut Biotiessä 19.1.2016 jälkeen;
   iv. Acorda ei ole 19.1.2016 jälkeen saanut tietoonsa sille aiemmin
       kertomatonta tietoa, josta ilmenee ennen 19.1.2016 Yhtiössä tapahtunut
       olennainen haitallinen muutos;
    v. mikään Yhtiön julkistama tai Acordalle kertoma tieto ei ole olennaisen
       virheellistä, puutteellista tai harhaanjohtavaa, eikä Yhtiö ole jättänyt
       tiedottamatta mitään sellaista tietoa, joka sen olisi pitänyt tiedottaa
       soveltuvien lakien mukaisesti, mukaan lukien mutta näihin rajoittumatta
       Nasdaq Helsinki Oy:n ("Nasdaq Helsinki") ja NASDAQ Stock Market LLC:n
       ("Nasdaq US") säännöt, edellyttäen, että kussakin tapauksessa tiedotettu,
       kerrottu tai tiedottamatta jätetty tieto tai tiedon kertomatta jättäminen
       muodostaa olennaisen haitallisen muutoksen Yhtiössä;
   vi. mikään toimivaltainen tuomioistuin tai viranomainen (mukaan lukien mutta
       näihin rajoittumatta, Finanssivalvonta ("Finanssivalvonta") tai
       Yhdysvaltain arvopaperimarkkinaviranomainen ("SEC")) ei ole antanut
       sellaista määräystä tai ryhtynyt sellaiseen viranomaistoimeen, joka
       estäisi tai lykkäisi Ostotarjouksen toteuttamisen;
  vii. Yhtiön hallitus on antanut suosituksensa Ostotarjouksen hyväksymiseksi,
       suositus on voimassa eikä sitä ole muokattu tai muutettu tavalla, joka
       olisi haitallinen Acordalle; ja
 viii. Yhdistymissopimus on edelleen voimassa, sitä ei ole irtisanottu eikä ole
       tapahtunut mitään, mikä antaisi Acordalle ajan kuluessa oikeuden
       irtisanoa Yhdistymissopimus niiden määriteltyjen kohtien mukaisesti,
       joissa Acordalle annetaan oikeus irtisanoa Yhdistymissopimus Yhtiön
       sopimusrikkomuksen johdosta.
Toteuttamisedellytysten täyttyminen, mukaan lukien Vähimmäisedellytyksen
täyttyminen, määräytyy Tarjousajan päättymistä seuraavana suomalaisena
pankkipäivänä kyseisenä päivänä saatavilla olevan Ostotarjouksen alustavan
tuloksen perusteella. Acorda on varannut itselleen oikeuden toteuttaa
Ostotarjous siinäkin tapauksessa, että toteuttamisedellytykset eivät ole
täyttyneet.

Mikäli jokin Toteuttamisedellytys ei ole täyttynyt tai siitä ei ole luovuttu
Tarjousajan päättyessä, Acorda jatkaa Ostotarjouksen hyväksymisaikaa enintään
kaksi viikkoa kestävillä lisäajoilla. Tarjousajan enimmäispituus (mukaan lukien
mahdolliset tarjousajan lisäajat) on kymmenen viikkoa, joka on Suomen laissa
säädetty tarjousajan enimmäispituus. Mikäli jokin Toteuttamisedellytys ei
kuitenkaan ole täyttynyt johtuen jostain erityisestä esteestä, Acorda voi,
saatuaan Finanssivalvonnan hyväksynnän, jatkaa Alustavaa tarjousaikaa kestämään
yli kymmenen viikkoa, kunnes kyseinen este on poistunut ja kunnes kaikki
Toteuttamisedellytykset ovat täyttyneet Yhdistymissopimuksessa esitettyjen
Ostotarjouksen ehtojen mukaisesti. Tarjouksentekijän ei tarvitse missään
tapauksessa jatkaa Ostotarjouksen Tarjousaikaa pidemmälle kuin 19.6.2016.

Acordan tarkoituksena on hankkia 100 % Yhtiön Oman Pääoman Ehtoisista
Arvopapereista. Mikäli Tarjousajan loppuunsaattamishetkellä (mukaan lukien
kaikki mahdolliset lisäajat) Vähimmäisedellytys on täyttynyt tai siitä on
luovuttu, mutta Acorda ei omista 100 % Oman Pääoman Ehtoisista Arvopapereista,
Acorda voi pyrkiä hankkimaan loput Oman Pääoman Ehtoiset Arvopaperit, joita se
ei saanut Ostotarjouksessa, aloittamalla jälkikäteisen tarjousajan
("Jälkikäteinen Tarjousaika") Finanssivalvonnan antamien ohjeistusten ja
Yhdysvaltain liittovaltion arvopaperilakien mukaisesti, ja mikäli Acorda ei
omista 100 % Oman Pääoman Ehtoisista Arvopapereista mahdollisen Jälkikäteisen
Tarjousajan tai Tarjousajan päättyessä, aloittamalla jälkikäteisen
lunastusmenettelyn ("Jälkikäteinen Lunastusmenettely") lunastaakseen jäljellä
olevat Osakkeet (mukaan lukien ADS-todistusten edustamat Osakkeet) Suomen
osakeyhtiölain mukaisesti tai, ulkona olevien Osakkeisiin Oikeuttavien
Arvopaperien kohdalla, kyseisten Osakkeisiin Oikeuttavien Arvopaperien ehtojen
mukaisesti, tai käyttäen muuta laillista vaihtoehtoa saavuttaakseen 100 %
omistusoikeuden Oman Pääoman Ehtoisista Arvopapereista.

Acorda on sopinut peruuttamattomista sitoumuksista ("Peruuttamattomat
Sitoumukset") eräiden osakkeenomistajien ja niihin sidoksissa olevien tahojen
kanssa sisältäen Versant Venturesin, The Baupost Groupin, Vivo Capitalin,
OrbiMedin, Invescon, Ilmarisen, Sitran ja Armisticen, Yhtiön ylimmän johdon
jäsenet, yhden Yhtiön Hallituksen jäsenen (Bailey) ja eräät Yhtiön työntekijät
(yhdessä "Sitoutuneet Osakkeenomistajat"), joiden sitoumusten perusteella
Sitoutuneet Osakkeenomistajat ovat sitoutuneet tietyin tavanomaisin ehdoin
hyväksymään Ostotarjouksen, ja olemaan peruuttamatta Ostotarjouksen hyväksyntää,
kyseisten Sitoutuneiden Osakkeenomistajien omistamien Oman Pääoman Ehtoisten
Arvopapereiden osalta. Sitoutuneet Osakkeenomistajat omistavat yhteensä noin 65
% (täysi laimennusvaikutus huomioiden) Biotien ulkona olevista Osakkeista ja
äänistä.

Acordan tarkoituksena on poistaa ADS-todistukset ja Osakkeet sekä Nasdaq US:n
että Nasdaq Helsingin pörssilistalta ja poistaa niiden rekisteröinti
Yhdysvaltain vuoden 1934 arvopaperivaihdantalain (United States Exchange Act of
1934) mukaisesti niin pian kuin soveltuvien lakien ja määräysten nojalla on
sallittua ja käytännössä mahdollista Ostotarjouksen toteuttamisen jälkeen.

Acordan hallussa ei ollut yhtään Biotien Osaketta tai muuta Oman Pääoman
Ehtoista Arvopaperia Ostotarjouksen julkistamishetkellä 19.1.2016.
Ostotarjouksen ehdot kokonaisuudessaan sekä Ostotarjousta koskevia lisätietoja
tullaan esittämään yksityiskohtaisemmin Tarjousasiakirjassa.

Hallituksen lausunnon taustaa

Arvopaperimarkkinalain (11 luvun 13 §) mukaan Biotien hallituksen tulee
julkaista Ostotarjousta koskeva lausunto. Lausunnon tulee sisältää perusteltu
arvio Ostotarjouksesta Biotien ja sen osakkeenomistajien kannalta sekä arvio
Acordan Tarjousasiakirjassa esittämistä strategisista suunnitelmista ja niiden
todennäköisistä vaikutuksista Biotien toimintaan ja työllisyyteen.

Tämän lausunnon antamista varten Acorda on toimittanut Biotien hallitukselle
luonnosversion Tarjousasiakirjasta, jonka Acorda on toimittanut myös
Finanssivalvonnalle hyväksyttäväksi 1.3.2016.

Hallituksen arvio Biotien ja sen osakkeenomistajien kannalta

Arvioidessaan Yhdistymissopimusta ja Ostotarjousta Hallitus keskusteli Yhtiön
ylimmän johdon sekä Guggenheim Securitiesin, Davis Polkin ja Hannes Snellmanin
kanssa. Arvioidessaan, että Ostotarjous on Biotien arvopaperien haltijoiden edun
mukainen ja suositellessaan, että Yhtiön arvopaperien haltijat hyväksyvät
Ostotarjouksen ja myyvät ulkona olevat Osakkeensa, ADS-todistuksensa ja
Osakkeisiin Oikeuttavat Arvopaperinsa, soveltuvin osin, Ostotarjouksen ehtojen
mukaisesti, Hallitus on ottanut huomioon lukuisia tekijöitä, mukaan lukien alla
luetellut tekijät, joiden esittämisjärjestys ei kuvaa niiden keskinäistä
tärkeysjärjestystä ja jotka Hallituksen näkemyksen mukaan tukevat Hallituksen
arviota:

  * Rahoitusehdot/Preemio markkinahintaan.  Hallitus arvioi Ostotarjouksessa
    tarjotun vastikkeen suhdetta Osakkeiden historialliseen markkinahintaan,
    ottaen huomioon muun muassa sen, että vastike edustaa noin 95 % preemiota
    verrattuna Osakkeiden päätöskurssiin Nasdaq Helsingissä 18.1.2016, eli
    viimeisenä kaupankäyntipäivänä ennen Yhdistymissopimuksen tekemistä koskevan
    tiedotteen julkaisua.
  * Käteisvastike.  Hallitus huomioi sen seikan, että koko vastike maksetaan
    käteisenä, mikä antaa Yhtiön arvopaperien haltijoille mahdollisuuden
    välittömään likviditeettiin sekä suuren varmuuden arvopaperien arvosta.
  * Tuotekehitykseen ja viranomaishyväksyntiin liittyvät riskit.  Hallitus
    huomioi sen seikan, että sen tuote-ehdokkaat totsadenantti, SYN120 ja BTT
    1023 ovat kliinisen kehityksen eri faaseissa. Yhtiö ei odota saavansa
    tuotteen tehoa koskevia päätuloksia totsadenantin Faasin 3 kliinisestä
    kaksoissokkoutetusta tutkimuksesta (ja jatkohoitovaiheesta) ennen vuoden
    2017 jälkimmäistä puoliskoa, ja tämän jälkeen Yhtiön täytyy aiemmin
    ilmoitetun mukaisesti kerätä lisää kliinistä turvallisuutta koskevaa tietoa,
    jotta se voi jättää myyntilupahakemuksen (new drug application, NDA)
    FDA:lle. Yhtiö uskoo voivansa tiedottaa päätuloksista koskien SYN120:lla
    tehtävää Faasin 2a tutkimusta Parkinsonin tautiin liittyvässä dementiassa
    vuoden 2016 loppuun mennessä. Potilasrekrytointi BTT 1023:n Faasin 2
    kliiniseen tutkimukseen primaarisessa sklerosoivassa kolangiitissa (PSC)
    alkoi vuoden 2015 ensimmäisen neljänneksen lopulla, ja väliaikatulokset
    mahdollistava potilasmäärä odotetaan saavutettavan vuoden 2016 loppuun
    mennessä. Kliiniset tutkimukset ovat kalliita, niiden loppuun saattaminen
    saattaa kestää useita vuosia, ja niiden lopputulokset ovat väistämättä
    epävarmoja. Hallitus on huomioinut tuote-ehdokkaidensa kehitykseen ja
    mahdolliseen kaupallistamiseen väistämättä liittyvät riskit sekä riskit,
    jotka liittyvät markkinointiluvan hakemiseen FDA:lta ja EMA:lta (mukaan
    lukien tällaisiin lupiin mahdollisesti liittyvät ehdot tai epävarmuudet),
    sekä riskit, jotka liittyvät Yhtiön tuote-ehdokkaiden hyväksyntään
    markkinoilla siinä tapauksessa, että ne saavat myyntiluvan, sekä
    biofarmaseuttisten tuotteiden tuottoihin ja kannattavuuteen yleisesti
    vaikuttavat tekijät.
  * Tuotteiden lanseeraamiseen ja kaupallistamiseen liittyvät riskit.  Hallitus
    on myös ottanut huomioon Yhtiön tuote-ehdokkaiden onnistuneeseen
    lanseeraamiseen ja kaupallistamiseen liittyvät riskit ja huomattavat
    kustannukset sekä lisärahoitustarpeet. Hallitus tiedostaa, että Acorda on
    aiemmin kaupallistanut onnistuneesti tuotteita neurologian alalla ja että
    sillä on laaja valikoima kehitteillä olevia tuote-ehdokkaita. Näin ollen
    Acorda pystyy lanseeraamaan mahdolliset tulevat tuotteet, mukaan lukien
    totsadenantti ja SYN120, ilman että sen tarvitsee rakentaa kaupallista
    infrastruktuuria, mistä syntyisi Yhtiölle huomattavia kustannuksia, jos se
    kaupallistaisi tuotteet omin voimin.
  * Yhtiön liiketoiminnallinen ja taloudellinen asema ja tulevaisuudennäkymät.
    Hallitus on perehtynyt Yhtiön nykyiseen ja historialliseen taloudelliseen
    asemaan ja toiminnan tulokseen sekä Yhtiön tulevaisuudennäkymiin ja
    strategisiin tavoitteisiin. Hallitus on arvioinut eri arviointimenetelmiä ja
    uskoo edellä mainittuun perehtyneisyyteen perustuen, että Ostotarjouksessa
    Yhtiön osakkeenomistajille, ADS-todistusten haltijoille ja Osakkeisiin
    Oikeuttavien Arvpaperien haltijoille maksettava vastike vastaa
    kohtuullisesti Yhtiön käypää arvoa.
  * Strategiset vaihtoehdot.  Hallitus on tutkinut ja ottanut huomioon
    markkinoiden sekä toimialan trendejä ja eräitä Yhtiön käytössä olevia
    strategisia vaihtoehtoja. Näihin vaihtoehtoihin kuuluu esimerkiksi
    itsenäisenä julkisena osakeyhtiönä pysyminen (mukaan lukien tämän päätöksen
    vaikutus Yhtiön pitkän aikavälin pääoman tarpeeseen liittyen jo ilmoitettuun
    totsadenantin kliinistä turvallisuutta koskevaan lisätutkimukseen sekä
    totsadenantin kaupallistamisvaiheeseen tai Faasin 2 tuotteiden, kuten
    SYN120:n, mahdollisiin lisäinvestointeihin, jotka voisivat johtaa
    merkittävään laimentumiseen Yhtiön osakkeenomistajien kannalta) sekä
    yhteistyö muiden toimijoiden kanssa. Hallitus on huomioinut myös kyseisiin
    vaihtoehtoihin liittyvät riskit ja epävarmuustekijät sekä toimialan
    tämänhetkiset ja odotettavissa olevat kilpailuolosuhteisiin liittyvät
    haasteet. Hallitus päätti jättää mainitut vaihtoehdot käyttämättä, sillä
    Hallitus uskoo, että Ostotarjous maksimoi riskipainotetun omistaja-arvon ja
    on paras osakkeenomistajille kohtuudella saavutettavissa oleva vaihtoehto.
  * Markkinakatsaus.  Hallitus huomio sen seikan, että Yhtiö ja sen
    neuvonantajat olivat toteuttaneet strategisen tarkastelun vuonna 2014, minkä
    aikana neljäänkymmeneen yhtiöön otettiin yhteyttä liittyen mahdolliseen
    strategiseen transaktioon tai Yhtiön ostoon, ja että kyseisen prosessin
    tuloksena vain yksi yhtiö jätti ei-sitovan tarjouksen, ennen kuin olivat
    tehneet merkittäviä due diligence selvityksiä, koskien Yhtiön ostamista
    pelkällä osakevastikkeella, jonka arvossa ei vaikuttanut olevan preemiota
    verrattuna Yhtiön silloiseen osakekurssiin. Ei-sitovan tarjouksen jättämisen
    jälkeen kyseinen osapuoli ei ryhtynyt due diligencen toteuttamiseen Yhtiön
    kanssa eikä ylläpitänyt jatkokeskusteluja koskien mahdollisen transaktion
    ehtoja, ja lokakuussa 2014 kyseinen osapuoli peruutti tarjouksensa. Hallitus
    huomioi myös sen seikan, että sen jälkeen kun Acorda oli esittänyt
    kiinnostuksensa Yhtiön ostamista kohtaan, Yhtiö ja sen neuvonantajat olivat
    ottaneet yhteyttä kuuteen osapuoleen, joiden Yhtiö uskoi todennäköisesti
    olevan eniten kiinnostuneita transaktiosta Yhtiön kanssa, selvittääkseen
    kyseisten osapuolten kiinnostuksen mahdollista Yhtiön kanssa tehtävää
    transaktiota kohtaan ja että lopulta kaikki kyseiset osapuolet kieltäytyivät
    tavoittelemasta Yhtiön kanssa tehtävää transaktiota Acordan tarjousta
    paremmilla ehdoilla.
  * Ostotarjouksen loppuunsaattamisen todennäköisyys.  Hallitus on ottanut
    huomioon, että Ostotarjouksen loppuunsaattaminen olisi kohtuullisen
    todennäköistä, sillä (i) Acordalla on taloudellinen kyky ja halukkuus
    loppuunsaattaa Ostotarjous, (ii) Ostotarjous ei ole ehdollinen millekään
    rahoitusehdolle, ja (iii) Ostotarjouksen muut ehdot ovat kohtuullisia ja
    tavanomaisia.
  * Ostotarjouksen toteuttamisen nopeus.  Hallitus on ottanut huomioon
    Ostotarjouksen loppuunsaattamisen arvioidun ajankohdan sekä kaupan rakenteen
    ulkona olevista Osakkeista, ADS-todistuksista ja Osakkeisiin Oikeuttavista
    Arvopapereista tehtynä ostotarjouksena, minkä ansiosta Yhtiön arvopaperien
    haltijoiden tulisi saada vastike Osakkeistaan, ADS-todistuksistaan ja
    Osakkeisiin Oikeuttavista Arvopapereistaan suhteellisen lyhyessä ajassa
    edellyttäen, että Yhdistymissopimuksessa esitetyt soveltuvat ehdot täyttyvät
    tai että niistä luovutaan. Hallitus on ottanut huomioon, että mahdollisuus
    Ostotarjouksen toteuttamiseen suhteellisen lyhyessä ajassa voisi myös
    lyhentää aikaa, jona Yhtiön liiketoimintaan saattaisi kohdistua mahdollisia
    häiriöitä ja epävarmuutta kaupan toteuttamista odotettaessa.
  * Mahdollisuus vastata kolmansien tekemiin ostotarjousehdotuksiin.  Hallitus
    on ottanut huomioon Yhdistymissopimuksen ehdot liittyen Yhtiön
    mahdollisuuksiin vastata kolmansien osapuolten tekemiin
    yritysostoehdotuksiin tietyissä olosuhteissa, mukaan lukien:

      * Yhtiön oikeus antaa tietyissä olosuhteissa ja tiettyjen ehtojen
        täyttyessä ei-julkista tietoa kolmansille osapuolille ja osallistua
        keskusteluihin kolmansien osapuolten kanssa tiettyjen vaihtoehtoisiin
        ostotransaktioihin liittyvien kirjallisten ehdotusten johdosta; ja
      * Hallituksen oikeus peruuttaa tietyissä olosuhteissa ja tiettyjen ehtojen
        täyttyessä Ostotarjousta puoltava suosituksensa tai muuttaa sitä, mikäli
        näin toimimatta jättäminen olisi ristiriidassa sen huolellisuus- ja
        lojaliteettivelvoitteiden kanssa, ja irtisanoa Yhdistymissopimus
        tehdäkseen lopullisen kirjallisen sopimuksen koskien vaihtoehtoista
        ostotransaktiota.
  * Ostotarjouksen ehdot.  Hallitus arvioi Ostotarjouksen ja
    Yhdistymissopimuksen ehtoja. Hallitus piti lisäksi edullisina niitä
    Yhdistymissopimuksen ehtoja, joissa kielletään Acordaa muuttamasta
    Ostotarjouksen ehtoja ilman Yhtiön suostumusta tavalla, joka (i) pienentää
    Ostotarjouksessa tarjottua vastiketta, (ii) muuttaa Ostotarjouksessa
    maksettavan vastikkeen muotoa, (iii) pienentää Ostotarjouksessa
    tavoiteltujen Osakkeiden, ADS-todistusten tai ulkona olevien Oman Pääoman
    Ehtoisten Arvopaperien määrää, (iv) siirtää Ostotarjouksen päättymispäivää
    myöhäisempään ajankohtaan tai muuttaa sitä muutoin (lukuun ottamatta
    Jälkikäteistä Tarjousaikaa tai muuta Yhdistymissopimuksessa määrättyä), (v)
    asettaa lisäehtoja Ostotarjoukselle tai (vi) muutoin muuttaa, muokkaa tai
    täydentää Ostotarjouksen toteuttamisedellytyksiä tai ehtoja tavalla, joka on
    Oman Pääoman Ehtoisten Arvopapereiden haltijoille haitallinen jollain
    olennaisella tavalla.
  * Guggenheim Securitiesin lausunto.  Hallitus arvioi Guggenheim Securitiesin
    Hallitukselle toimittamaa 19.1.2016 päivättyä lausuntoa koskien kustakin
    Osakkeesta maksettavan 0,2946 euron vastikkeen, jonka Osakkeiden ja ADS-
    todistusten haltijat (lukuun ottamatta Acordaa ja sen tytäryhtiöitä)
    saisivat Ostotarjouksessa, kohtuullisuutta taloudellisesta näkökulmasta ja
    kyseisenä päiväyksenä arvioituna. Guggenheim Securitiesin kirjallinen
    lausunto, joka on liitetty kokonaisuudessaan tämän lausunnon Liitteeksi 1 ja
    joka tulee lukea huolellisesti ja kokonaisuudessaan, perustuu kyseiseen
    lausuntoon sisältyviin oletuksiin, rajoituksiin, varauksiin ja muihin
    ehtoihin ja välttämättä myös taloudelliseen ja pääomamarkkinoiden
    tilanteeseen sekä muihin olosuhteisiin sekä Guggenheim Securitiesille
    kyseisen lausunnon päiväykseen mennessä toimitettuihin tietoihin.
Guggenheim Securitiesin lausunto on toimitettu Hallitukselle (sen kyseisessä
ominaisuudessa) tiedoksi ja tueksi Hallituksen arvioidessa Osakkeesta
maksettavaa vastiketta taloudellisesta näkökulmasta, ja kyseinen lausunto ei ole
suositus Hallitukselle Ostotarjoukseen liittyen eikä neuvo tai suositus
kenellekään Yhtiön arvopaperien haltijalle liittyen Ostotarjouksen hyväksymiseen
tai siihen, miten Ostotarjouksen yhteydessä tulisi menetellä, tai liittyen
mihinkään muuhun seikkaan. Guggenheim Securitiesin lausunto ei käsittele Yhtiön
liiketoimintaa tai taloudellista perustetta Ostotarjouksen suhteen etenemiselle
eikä Ostotarjousta suhteessa Yhtiön mahdollisesti käytettävissä oleviin
vaihtoehtoisiin liiketoimintastrategioihin tai taloudellisiin strategioihin eikä
minkään muun sellaisen järjestelyn vaikutusta, johon Yhtiö saattaisi ryhtyä.
Guggenheim Securitiesin lausunto käsittelee ainoastaan Osakkeesta maksettavan
vastikkeen taloudellista kohtuullisuutta Osakkeiden ja ADS-todistusten
haltijoiden (lukuun ottamatta Acordaa ja sen tytäryhtiöitä) näkökulmasta
lausunnossa nimenomaisesti todetussa laajuudessa, eikä lausunto käsittele mitään
muuta ehtoa, näkökulmaa tai vaikutusta liittyen Ostotarjoukseen tai
Yhdistymissopimukseen, mukaan lukien rajoituksetta Ostotarjouksen muoto tai
rakenne, johonkin muuhun Yhtiön arvopaperiin (sisältäen warrantit, optio-
oikeudet ja muut osakeperusteiset palkkiot) liittyvä vastike tai tarjous,
toteuttaminen, lunastus, muunto, jatkaminen tai oletus, tai mikä tahansa muu
ehto, näkökulma tai vaikutus liittyen mihin tahansa Yhdistymissopimuksessa tai
muutoin suunniteltuun, tai Ostotarjouksen yhteydessä sitouduttavaan tai
muutettavaan, tarjoussopimukseen tai muuhun sopimukseen, transaktioasiakirjaan
tai arvopaperiin.

  * Peruuttamattomat sitoumukset. Hallitus huomioi sen, että eräät Yhtiön
    osakkeenomistajat, ainoastaan niiden siinä ominaisuudessa, tukevat
    transaktiota ja ovat sitoutuneet, Peruuttamattomien Sitoumusten ehtojen
    mukaisesti ja niille ehdollisena, myymään Ostotarjouksessa Oman Pääoman
    Ehtoiset Arvopaperinsa, jotka edustavat noin 65 % (täysi laimennusvaikutus
    huomioiden) Biotien Osakkeista ja äänistä 14.1.2016, eli toiseksi viimeisenä
    kaupankäyntipäivänä ennen transaktiosta tiedottamista, Peruuttamattomien
    Sitoumusten ehtojen mukaisesti.
Hallitus otti arvioinnissaan huomioon myös useat eri epävarmuustekijät ja riskit
koskien Yhdistymissopimuksessa suunniteltuja järjestelyjä, mukaan lukien
Ostotarjous, joihin sisältyy muun muassa seuraavat seikat:

  * Nykyisten osakkeenomistajien omistus Yhtiössä päättyy.  Hallitus otti
    huomioon sen seikan, että jatkossa Yhtiön nykyisten osakkeenomistajien
    omistus Yhtiössä päättyy, mikä tarkoittaa, että kyseiset osakkeenomistajat
    eivät osallistu enää Yhtiön mahdolliseen tulevaan kasvuun eivätkä hyödy
    Osakkeiden arvon mahdollisesta noususta.
  * Ei mahdollisuutta tavoitella muita ostotarjousehdotuksia.  Hallitus huomioi
    Yhdistymissopimuksen ehdon, jossa Yhtiötä kielletään jatkossa
    houkuttelemasta muita mahdollisia ostotarjouksia ja jossa rajoitetaan sen
    mahdollisuutta harkita muita mahdollisia ostoehdotuksia, elleivät tietyt
    ehdot ole täyttyneet.
  * Purkumaksu ja kulut.  Hallitus otti huomioon sen seikan, että Yhtiö olisi
    velvoitettu maksamaan 4 500 000 Yhdysvaltain dollarin suuruisen purkumaksun
    korvauksena Acordan kohtuullisista transaktiokuluista, mikäli
    Yhdistymissopimus irtisanottaisiin tietyissä olosuhteissa, mukaan lukien
    paremman tarjouksen hyväksymisen tilanteessa, ja sen, että purkumaksun summa
    oli kohtuullinen eikä se todennäköisesti ehkäisisi kilpailevia tarjouksia ja
    että sen maksamista ei todennäköisesti vaadittaisi, ellei Yhtiö tekisi
    suotuisampaa transaktiota.
  * Ostotarjouksen toteuttamatta jättäminen.  Hallitus huomioi sen, että ehdot
    koskien Acordan velvollisuutta hyväksyä Ostotarjouksessa tarjotut Oman
    Pääoman Ehtoiset Arvopaperit maksettaviksi ja maksaa ne olivat ehdollisia
    tietyille ehdoille, sekä sille, että kyseiset ehdot eivät välttämättä täyty
    muun muassa Yhtiön vaikutusmahdollisuuksien ulkopuolisten tapahtumien
    johdosta. Hallitus huomioi sen seikan, että mikäli Ostotarjousta ei saateta
    loppuun, Yhtiön Hallituksen jäsenet ja muut työntekijät olisivat käyttäneet
    huomattavan paljon aikaa ja nähneet paljon vaivaa ja heidän työhönsä olisi
    kohdistunut paljon häiriöitä transaktion ollessa käynnissä, ja Yhtiölle
    olisi kertynyt merkittävä määrä transaktiokuluja sen yrittäessä saattaa
    loppuun kyseinen transaktio. Hallitus huomioi myös sen seikan, että mikäli
    Ostotarjousta ei toteuteta, markkinoiden käsitys Yhtiön jatkuvasta
    liiketoiminnasta saattaisi johtaa toimittajien, liikekumppaneiden,
    yhteistyökumppaneiden ja työntekijöiden menetykseen ja siihen, että
    Osakkeiden ja ADS-todistusten kaupankäyntihintaan voisi kohdistua
    negatiivinen vaikutus.
  * Tavanomainen liiketoiminta.  Hallitus huomioi, että Yhtiö on
    Yhdistymissopimuksen ehtojen mukaisesti lupautunut jatkamaan
    liiketoimintaansa tavanomaisella, aiempaa tapaa vastaavalla tavalla ja että
    Yhtiö ei ryhdy, tiettyjä määriteltyjä poikkeuksia lukuun ottamatta, eräisiin
    toimenpiteisiin liittyen sen liiketoiminnan harjoittamiseen ilman Acordan
    kirjallista etukäteissuostumusta. Hallitus huomioi myös sen, että nämä ehdot
    saattavat rajoittaa Yhtiön mahdollisuutta toteuttaa sellaisia
    liiketoimintamahdollisuuksia, joita se muutoin toteuttaisi.
  * Ostotarjouksen julkistamisen vaikutus.  Hallitus huomioi transaktion
    julkistamisen vaikutuksen Yhtiön toimintaan, Osakkeen ja ADS-todistuksen
    hintaan sekä Yhtiön työntekijöihin sekä Yhtiön mahdollisuuteen olla
    houkutteleva avainhenkilöstön näkökulmasta ja pitää avainhenkilöstö Yhtiön
    palveluksessa transaktion ollessa käynnissä.
  * Biotielle ei korvausta purkamisesta.  Hallitus huomioi sen seikan, että
    Acorda voi irtisanoa Yhdistymissopimuksen tietyissä olosuhteissa, jotka
    saattavat olla Yhtiön vaikutusmahdollisuuksien ulkopuolella, ilman että sen
    tarvitsee maksaa Yhtiölle purkumaksua.
  * Hallituksen mahdolliset eturistiriidat.  Hallitus huomioi mahdolliset
    eturistiriidat, jotka voivat syntyä sen pohjalta, että Yhtiön Hallituksen
    jäsenillä on Yhdistymissopimuksessa suunniteltuihin transaktioihin, mukaan
    lukien Ostotarjoukseen, liittyviä taloudellisia etuja muiden arvopaperien
    haltiijoiden etujen lisäksi, ja Hallituksen jäsenten edut saattavat poiketa
    muiden arvopaperien haltijoiden eduista.
  * Transaktiokulut.  Hallitus huomioi sen seikan, että Yhtiölle on kertynyt ja
    tulee kertymään merkittäviä transaktiokuluja ja -kustannuksia ehdotetun
    transaktion yhteydessä riippumatta siitä, saatetaanko kyseinen transaktio
    loppuun vai ei.
Yllä olevan kuvauksen tarkoitus ei ole olla tyhjentävä, vaan kyseessä on
yhteenveto Hallituksen huomioimista olennaisista seikoista. Johtuen huomioon
otettujen seikkojen monipuolisuudesta ja huomioon otettujen tietojen laadusta ja
määrästä Hallitus ei katsonut olevan käytännöllistä kvantifioida tai tehdä
nimenomaisia arvioita koskien niitä seikkoja tai antaa suhteellisia painoarvoja
niille seikoille, jotka huomioitiin (i) tehtäessä päätös siitä, että
Yhdistymissopimus ja siinä suunnitellut transaktiot olivat kohtuullisia ja
Yhtiön osakkeenomistajien etujen mukaisia, (ii) Yhdistymissopimus ja siinä
suunnitellut transaktiot hyväksyttäessä ja ilmoitettaessa niiden olevan
suositeltavia ja (iii) suositellessa, että Oman Pääoman Ehtoisten Arvopaperien
haltijat hyväksyvät Ostotarjouksen ja myyvät Oman Pääoman Ehtoiset Arvopaperinsa
Ostotarjouksen mukaisesti. Sen sijaan Hallitus teki päätöksensä harkittuaan
kaikkia seikkoja yhdessä. Hallituksen yksittäiset jäsenet olisivat myös
saattaneet antaa eri painoarvon eri seikoille.

Tarjouksentekijän strategiset suunnitelmat ja niiden todennäköiset vaikutukset
toimintaan ja työllisyyteen

Acordan mukaan Biotien liiketoiminta tullaan lopulta yhdistämään Acordan
liiketoimintaan. Integraation lopullisia ja pitkän aikavälin vaikutuksia voidaan
Acordan mukaan arvioida vasta Ostotarjouksen toteuttamisen jälkeen. Acordan
mukaan se uskoo Biotien hankinnan täydentävän valmiiden ja kehitysvaiheessa
olevien neurologian alan tuotteidensa valikoimaa.

Acorda toteaa Tarjousasiakirjassa, että Ostotarjouksella ei ole olennaista
lyhyen aikavälin vaikutusta Biotien toimintoihin, toimipaikkoihin tai
työpaikkoihin. Acorda aikoo säilyttää Biotien South San Franciscon toimipaikan
ja jatkaa sen toimintoja kokonaisuudessaan. Acorda odottaa, että Ostotarjouksen
toteutumisella ei ole lyhyellä aikavälillä mitään välitöntä merkittävää
vaikutusta Turussa sijaitseville toiminnoille tai työntekijöille. Acorda arvioi
Turun toimintojen pitkän aikavälin liiketoimintasuunnitelmaa ja toimintojen
laajuutta Ostotarjouksen toteuttamisen jälkeen.

Biotien hallitus katsoo Tarjouksentekijän antamien tietojen perusteella, että
Tarjouksentekijän Ostotarjouksen mukaiset strategiset suunnitelmat eivät
yleisesti ottaen vaikuttaisi merkittävästi Biotien liiketoimintaan tai
toimintoihin. Biotien hallitus huomioi, että Ostotarjous saattaa vaikuttaa
Yhtiön työllisyyteen päällekkäisten toimintojen osalta. Acordan lausuntojen
mukaan, suunniteltujen järjestelyjen mahdollisia vaikutuksia Biotien johdon ja
työntekijöiden asemaan tullaan arvioimaan Tarjouksentekijän suunnitteleman,
Ostotarjouksen toteuttamisen jälkeen toteutettavan integraation yhteydessä.

Laatiessaan lausuntoaan Biotien hallitus on luottanut Acordan Tarjousasiakirjan
luonnoksessa antamiin tietoihin eikä ole itsenäisesti varmistanut näiden
tietojen oikeellisuutta.

Tarjouksen rahoitus

Tarjouksentekijän antaman tiedon mukaan Tarjouksentekijä aikoo rahoittaa
Ostotarjouksen käteisellä taseestaan sisältäen tuotot, jotka saadaan eräälle
pankille tehtävästä 75 miljoonan Yhdysvaltain dollarin suuruisesta
Tarjouksentekijän osakkeita koskevasta suunnatusta osakeannista, joka
toteutettiin yhtäaikaisesti Yhdistymissopimuksen allekirjoittamisen kanssa ja
jonka selvitys tapahtui 26.1.2016. Tarjouksentekijä on todennut, että
Ostotarjous ei ole ehdollinen minkään Ostotarjousta koskevan ulkoisen
rahoituksen saamiselle.

Biotien hallituksen suositus

Biotien hallitus on kokoontunut useita kertoja ja arvioinut huolellisesti
Ostotarjousta ja sen ehtoja Tarjousasiakirjan luonnoksen ja muiden saatavilla
olevien tietojen perusteella.

Biotien hallitus uskoo, että Acordan ADS-todistuksista, Osakkeista ja
Osakkeisiin Oikeuttavista Arvopapereista tarjoama vastike on kohtuullinen
kyseisten arvopaperien haltijoiden näkökulmasta.

Yllä mainittujen seikkojen perusteella Biotien hallitus on yksimielisesti
päättänyt suositella, että ADS-todistusten, Osakkeiden ja Osakkeisiin
Oikeuttavien Arvopaperien haltijat hyväksyvät Ostotarjouksen ja myyvät Oman
Pääoman Ehtoiset Arvopaperinsa Ostotarjouksen ehtojen mukaisesti.

Tämä lausunto perustuu arvioon niistä asioista ja tekijöistä, joiden Hallitus on
katsonut olevan olennaisia Ostotarjouksen arvioinnissa, mukaan lukien
rajoituksetta Biotien liiketoimintaa ja taloutta koskevat tiedot ja olettamukset
tämän lausunnon päiväyksenä sekä niiden odotettu kehitys tulevaisuudessa.

Biotien hallitus huomauttaa lisäksi, että ADS-todistusten, Osakkeiden ja
Osakkeisiin Oikeuttavien Arvopaperien haltijoiden tulisi myös ottaa huomioon
Ostotarjouksen hyväksymättä jättämiseen liittyvät riskit. Ostotarjouksen
toteuttaminen pienentää Biotien osakkeenomistajien määrää sekä sellaisten ADS-
todistusten ja Osakkeiden määrää, jotka muutoin olisivat julkisen kaupankäynnin
kohteena. Riippuen Ostotarjouksessa pätevästi tarjottujen ADS-todistusten ja
Osakkeiden lukumäärästä, tällä saattaisi olla haitallinen vaikutus ADS-
todistusten ja Osakkeiden likviditeettiin ja arvoon.

Muut asiat

Hallituksen jäsen Don M. Bailey, ViVo Capital, jonka venture partner on
Hallituksen jäsen Mahendra G. Shah, ja Versant Ventures, jonka osakas on
Hallituksen jäsen Guido Magni, edustaen yhteensä noin 27 prosenttia (täysi
laimennusvaikutus huomioiden) Biotien ulkona olevista osakkeista ja äänistä,
ovat antaneet Peruuttamattoman Sitoumuksen hyväksyä Acordan Ostotarjous. Don M.
Bailey, ViVo Capital ja Versant Euro Ventures ovat antaneet Peruuttamattoman
Sitoumuksen sen jälkeen kun Biotien hallitus hyväksyi 19.1.2016
Yhdistymissopimuksen toteuttamisen. Hallituksen jäsenet Bailey, Shah ja Magni
eivät ole osallistuneet tämän Biotien hallituksen lausunnon antamiseen. Biotie
on sitoutunut noudattamaan Ostotarjoukseen liittyvissä asioissa
arvopaperimarkkinalain 11 luvun 28 §:ssä tarkoitettua Ostotarjouskoodia.

Tämä Biotien hallituksen lausunto ei ole sijoitus- tai veroneuvontaa, eikä
Biotien hallitus arvioi erityisesti tässä lausunnossa Osakkeiden yleistä
hintakehitystä tai niihin liittyviä riskejä yleisesti ottaen.­
Osakkeenomistajien tulee päättää Ostotarjouksen hyväksymisestä tai hylkäämisestä
itsenäisesti, ja Osakkeenomistajien tulisi ottaa huomioon kaikki heidän
käytettävissään olevat asiaankuuluvat tiedot, mukaan lukien Tarjousasiakirjassa
ja tässä lausunnossa esitetyt tiedot.

Osakeyhtiölain (624/2006, muutoksineen) 18 luvun mukaan osakkeenomistaja, joka
omistaa yli 90 prosenttia yhtiön kaikista osakkeista ja äänistä on oikeutettu
lunastamaan, ja muiden osakkeenomistajien vaatimuksesta on myös velvoitettu
lunastamaan, muiden osakkeenomistajien omistamat osakkeet. Mikäli Acorda saa
omistukseensa mainitun määrän Osakkeita, Ostotarjouksen hylänneiden Biotien
arvopaperien haltijoiden omistamat Osakkeet sekä ostotarjouksen hylänneiden ADS-
todistusten haltijoiden ADS-todistusten kohde-etuuksina olevat Osakkeet voidaan
lunastaa osakeyhtiölain mukaista lunastusmenettelyä käyttäen siinä esitettyjen
ehtojen mukaisesti.

Guggenheim Securities, LLC on toiminut Biotien taloudellisena neuvonantajana
Ostotarjoukseen liittyen, ja Davis Polk & Wardwell LLP on toiminut sen
oikeudellisena neuvonantajana Yhdysvaltain lain osalta ja Hannes Snellman
Asianajotoimisto Oy on toiminut sen oikeudellisena neuvonantajana Suomen lain
osalta.



Helsingissä, 4.3.2016

Biotien hallitus


Lisätietoja:

Hallituksen puheenjohtaja William M. Burns

Yhteydenotot:
Virve Nurmi, Biotie Therapies Oyj
tel. +358 2 274 8900, sähköposti: virve.nurmi@biotie.com


JAKELU
www.biotie.com
Nasdaq Helsinki Oy
NASDAQ
Keskeiset tiedotusvälineet



VAROITUSLAUSUMA KOSKIEN TULEVAISUUTTA KOSKEVIA LAUSUMIA
JOTKUT TÄHÄN TIEDOTTEESEEN SISÄLTYVÄT LAUSUMAT OVAT TULEVAISUUTTA KOSKEVIA
LAUSUMIA, MUKAAN LUKIEN LAUSUMAT, JOTKA KOSKEVAT YRITYSOSTON OLETETTUA
TOTEUTUMISTA, JOHON LIITTYY USEITA RISKEJÄ JA EPÄVARMUUSTEKIJÖITÄ, MUKAAN LUKIEN
YRITYSOSTON TOTEUTUMISEHTOJEN TÄYTTYMINEN, JOIHIN EHTOIHIN LUKEUTUU ESIMERKIKSI
SE, ETTÄ TRANSAKTION HYVÄKSYY VÄHINTÄÄN 90 % YHTIÖN KAIKKIA ULKONA OLEVIA
OSAKKEITA JA ÄÄNIÄ EDUSTAVAT OSAKKEENOMISTAJAT, SEKÄ MAHDOLLISUUS, ETTEI
TRANSAKTIO TOTEUDU, SEKÄ MUITA RISKEJÄ JA EPÄVARMUUSTEKIJÖITÄ, JOITA KÄSITELLÄÄN
YHTIÖN SEC:LLE TOIMITTAMISSA VIRALLISISSA ASIAKIRJOISSA, KUTEN YHTIÖN F-1
LOMAKKEELLA TOIMITTAMAN REKISTERÖINTIASIAKIRJAN (NRO. 333-204147) RISK FACTORS
-OSIOSSA, SEKÄ OSTOTARJOUKSEEN LIITTYVISSÄ ASIAKIRJOISSA, JOTKA ACORDA JÄTTÄÄ
SEC:LLE, JA KEHOTUS-/SUOSITUSLAUSUNNOSSA, JONKA YHTIÖ JÄTTÄÄ SEC:LLE.  NÄMÄ
LAUSUNNOT PERUSTUVAT NYKYISIIN ODOTUKSIIN, OLETUKSIIN, ARVIOIHIN JA ENNUSTEISIIN
JA VOIVAT SISÄLTÄÄ TIEDOSSA OLEVIA TAI TUNTEMATTOMIA RISKEJÄ,
EPÄVARMUUSTEKIJÖITÄ JA MUITA TEKIJÖITÄ, JOIDEN SEURAUKSENA YHTIÖN TULOS,
TOIMINTATASO, SUORITUSKYKY TAI SAAVUTUKSET VOIVAT POIKETA OLENNAISESTI
TULEVAISUUTTA KOSKEVISTA LAUSUMISTA.  TÄLLAISET LAUSUMAT VOIDAAN YLEENSÄ
TUNNISTAA SELLAISISTA SANOISTA TAI ILMAISUISTA KUIN "USKOA", "OLETTAA",
"ODOTTAA", "AIKOA", "TAVOITELLA", "VOIDA", "SAADA", "PITÄISI", "ARVIOIDA",
"ENNUSTAA", "MAHDOLLINEN", "JATKAA" TAI KYSEISTEN ILMAISUJEN KIELTEISISTÄ
MUODOISTA TAI MUISTA VASTAAVISTA ILMAISUISTA.  MIKÄLI ILMENEE, ETTÄ
TAUSTAOLETUKSET EIVÄT PIDÄ PAIKKAANSA, TAI MIKÄLI TUNTEMATTOMAT RISKIT TAI
EPÄVARMUUSTEKIJÄT TOTEUTUVAT, TODELLISET TULOKSET JA ERI TAPAHTUMIA KOSKEVAT
AJOITUKSET VOIVAT POIKETA OLENNAISESTI TULEVAISUUTTA KOSKEVISSA LAUSUMISSA
ILMOITETUISTA ODOTETUISTA TULOKSISTA JA/TAI AJOITUKSESTA, EIKÄ KYSEISIIN
LAUSUNTOIHIN TULE LUOTTAA KOHTUUTTOMISSA MÄÄRIN.  YHTIÖ EI AIO PÄIVITTÄÄ TAI
SITOUDU PÄIVITTÄÄMÄÄN TULEVAISUUTTA KOSKEVIA LAUSUMIA SELLAISTEN KEHITYSTEN
JOHDOSTA, JOTKA TAPAHTUVAT TÄMÄN TIEDOTEEN KOSKEMAN AJANJAKSON JÄLKEEN TAI
MUUTOIN.

LISÄTIETOJA JA MISSÄ NE OVAT SAATAVILLA
OSTOTARJOUS EI OLE VIELÄ ALKANUT.  TÄMÄ TIEDOTE ON VAIN TIEDOTTAMISTARKOITUSTA
VARTEN, EIKÄ TÄMÄ TIEDOTE OLE TARJOUS OSTAA YHTIÖN ARVOPAPEREITA TAI PYYNTÖ
TEHDÄ TARJOUSTA NIIDEN MYYMISESTÄ.  YHTIÖN ARVOPAPEREITA KOSKEVA TARJOUSPYYNTÖ
TAI OSTOTARJOUS TEHDÄÄN VAIN TARJOUSASIAKIRJAN JA SIIHEN LIITTYVÄN AINEISTON
PERUSTEELLA.  OSTOTARJOUKSEN ALKAMISAJANKOHTANA ACORDA JÄTTÄÄ YHDYSVALTAIN
ARVOPAPERIMARKKINOITA VALVOVALLE VIRANOMAISELLE ("SEC") TARJOUSASIAKIRJAN
SCHEDULE TO -ASIAKIRJASSA, JA TÄMÄN JÄLKEEN YHTIÖ JÄTTÄÄ OSTOTARJOUSTA KOSKEVAN
KEHOTUS-/SUOSITUSLAUSUNNON SCHEDULE 14D-9 -ASIAKIRJASSA.  SIJOITTAJIA JA
ARVOPAPEREIDEN HALTIJOITA KEHOTETAAN LUKEMAAN KYSEISET AINEISTOT HUOLELLISESTI
NIIDEN TULLESSA SAATAVILLE, KOSKA KYSEISET AINEISTOT SISÄLTÄVÄT TÄRKEITÄ
TIETOJA, MUKAAN LUKIEN OSTOTARJOUKSEN EHDOT.  YHTIÖ JA ACORDA JÄTTÄVÄT SEC:LLE
TARJOUSASIAKIRJAN, KEHOTUS-/SUOSITUSLAUSUNNON JA NÄIHIN LIITTYVÄT AINEISTOT, JA
SIJOITTAJAT SEKÄ ARVOPAPEREIDEN HALTIJAT VOIVAT HANKKIA NÄISTÄ SEKÄ ACORDAN JA
YHTIÖN SEC:LLE TOIMITTAMISTA MUISTA ASIAKIRJOISTA MAKSUTTOMAN KAPPALEEN (KUN NE
OVAT SAATAVILLA) SEC:N YLLÄPITÄMILTÄ VERKKOSIVUILTA OSOITTEESSA WWW.SEC.GOV.
SIJOITTAJAT JA ARVOPAPEREIDEN HALTIJAT VOIVAT MYÖS HANKKIA KAPPALEET KEHOTUS/-
SUOSITUSLAUSUNNOSTA JA MUISTA YHTIÖN SEC:LLE JÄTTÄMISTÄ ASIAKIRJOISTA MAKSUTTA
OSOITTEESSA WWW.BIOTIE.COM.





Liite: Guggenheim Securitiesin lausunto



January 19, 2016
The Board of Directors Biotie Therapies Corp.
Joukahaisenkatu 6, FI-20520
Turku, Finland

Members of the Board:

We understand that Biotie Therapies Corp. ("Biotie") and Acorda Therapeutics,
Inc. ("Acorda") intend to enter into a Combination Agreement (the "Agreement"),
pursuant to which Acorda will commence a tender offer (the "Tender Offer") to
purchase all outstanding ordinary shares, no nominal value, of Biotie ("Biotie
Ordinary Shares") and all outstanding American Depositary Shares, each
representing 80 Biotie Ordinary Shares ("Biotie ADSs" and, together with Biotie
Ordinary Shares, "Biotie Shares"), at a purchase price of €0.2946 per Biotie
Ordinary Share in cash (the "Offer Price"). The terms and conditions of the
Tender Offer are more fully set forth in the Agreement.

You have asked us to render our opinion as to whether the Offer Price to be
received in the Tender Offer by holders of Biotie Shares (other than Acorda and
its affiliates) pursuant to the Agreement is fair, from a financial point of
view, to such holders.

In the course of performing our reviews and analyses for rendering our opinion,
we have:

  * Reviewed a draft of the Agreement dated as of January 18, 2016;
  * Reviewed certain publicly available business and financial information
    regarding Biotie;
  * Reviewed certain non-public business and financial information regarding
    Biotie's businesses and prospects (including certain unadjusted and
    probability-adjusted financial projections relating to Biotie and estimates
    as to potentially realizable existing net operating loss carryforwards
    expected to be utilized by Biotie), all as prepared and provided to us by
    Biotie's senior management;
  * Discussed with Biotie's senior management their views of Biotie's
    businesses, operations, historical and projected financial results and
    future prospects;
  * Reviewed the historical prices of Biotie Shares;
  * Performed discounted cash flow analyses based on the probability-adjusted
    financial projections for Biotie and the estimates as to potentially
    realizable existing net operating loss carryforwards expected to be utilized
    by Biotie, in each case as furnished to us by Biotie;
  * Reviewed implied transaction values and financial metrics of certain mergers
    and acquisitions that we deemed relevant in evaluating the Tender Offer;
  * Reviewed implied enterprise values of certain publicly traded companies that
    we deemed relevant in evaluating Biotie; and
  * Conducted such other studies, analyses, inquiries and investigations as we
    deemed appropriate.

With respect to the information used in arriving at our opinion:

  * We have relied upon and assumed the accuracy, completeness and
    reasonableness of all industry, business, financial, legal, regulatory, tax,
    accounting, actuarial and other information (including, without limitation,
    any financial projections, estimates as to potentially realizable existing
    net operating loss carryforwards expected to be utilized by Biotie, other
    estimates and other forward-looking information) furnished by or discussed
    with Biotie or obtained from public sources, data suppliers and other third
    parties.

  * We (i) do not assume any responsibility, obligation or liability for the
    accuracy, completeness, reasonableness, achievability or independent
    verification of, and we have not independently verified, any such
    information (including, without limitation, any financial projections,
    estimates as to potentially realizable existing net operating loss
    carryforwards expected to be utilized by Biotie, other estimates and other
    forward-looking information), (ii) express no view, opinion, representation
    or warranty (in each case, express or implied) regarding the (a)
    reasonableness of operating loss carryforwards expected to be utilized by
    Biotie, other estimates and other forward-looking information or the
    assumptions upon which they are based or (b) probability adjustments
    included in such financial projections and (iii) have relied upon the
    assurances of Biotie's senior management that they are unaware of any facts
    or circumstances that would make such information (including, without
    limitation, any financial projections, estimates as to potentially
    realizable existing net operating loss carryforwards expected to be utilized
    by Biotie, other estimates and other forward-looking information)
    incomplete, inaccurate or misleading.

  * Specifically, with respect to any (i) financial projections, estimates as to
    potentially realizable existing net operating loss carryforwards expected to
    be utilized by Biotie, other estimates and other forward-looking information
    furnished by or discussed with Biotie, (a) we have been advised by Biotie's
    senior management, and we have assumed, that such financial projections,
    estimates as to potentially realizable existing net operating loss
    carryforwards expected to be utilized by Biotie, other estimates and other
    forward-looking information utilized in our analyses have been reasonably
    prepared on bases reflecting the best currently available estimates and
    judgments of Biotie's senior management as to the expected future
    performance of Biotie and (b) we have assumed that such financial
    projections, estimates as to potentially realizable existing net operating
    loss carryforwards expected to be utilized by Biotie, other estimates and
    other forward-looking information have been reviewed by Biotie's Board of
    Directors with the understanding that such information will be used and
    relied upon by us in connection with rendering our opinion and (ii)
    financial projections, other estimates and/or other forward-looking
    information obtained by us from public sources, data suppliers and other
    third parties, we have assumed that such information is reasonable and
    reliable. We have been advised by Biotie's Board of Directors and senior
    management, based on their assessments as to the relative likelihood of
    achieving the future financial results for Biotie as reflected in the
    unadjusted and probability-adjusted financial projections relating to
    Biotie, to rely for purposes of our analyses and opinion on such
    probability-adjusted financial projections, as applicable.

  * We have relied upon, without independent verification, the assessments of
    Biotie's senior management as to, among other things, (i) the potential
    impact on Biotie of market and other trends in and prospects for, and
    governmental, regulatory and legislative matters relating to or affecting,
    the biotechnology, life sciences and pharmaceutical sectors in which Biotie
    operates, (ii) Biotie's existing and future products and product candidates,
    including the validity of, and risks associated with, such products, product
    candidates and intellectual property, and (iii) the probabilities of
    successful commercialization of, and peak worldwide sales attributable to,
    such products and product candidates (including, without limitation, the
    timing and probabilities of successful development, testing, manufacturing
    and marketing thereof; approval thereof by relevant governmental
    authorities; prospective product-related sales prices, annual sales price
    increases and volumes with respect thereto; the validity and life of patents
    with respect thereto; and the potential impact of competition thereon). We
    have assumed that there will not be any developments with respect to any
    such matters that would be meaningful in any respect to our analyses or
    opinion.

  * We have utilized a publicly available Euro to United States Dollar exchange
    rate, and we have assumed that such exchange rate is reasonable to utilize
    for purposes of our analyses and that any currency or exchange rate
    fluctuations will not be meaningful in any respect to our analyses or
    opinion. We have not assessed or considered, for purposes of our analyses
    and opinion, foreign currency exchange risks associated with the Tender
    Offer.
During the course of our engagement, we were asked by Biotie's Board of
Directors to solicit indications of interest from various third parties
regarding a potential transaction with Biotie, and we have considered the
results of such solicitation process in rendering our opinion.

In arriving at our opinion, we have not performed or obtained any independent
appraisal of the assets or liabilities (including any contingent, derivative or
off-balance sheet assets and liabilities) of Biotie or any other entity or the
solvency or fair value of Biotie or any other entity, nor have we been furnished
with any such appraisals. We are not expressing any view or rendering any
opinion regarding the tax consequences to Biotie or holders of Biotie Shares or
any other securities of the Tender Offer. We are not legal, regulatory, tax,
consulting, accounting, appraisal or actuarial experts and nothing in our
opinion should be construed as constituting advice with respect to such matters;
accordingly, we have relied on the assessments of Biotie and its other advisors
with respect to such matters.

In rendering our opinion, we have assumed that, in all respects material to our
analyses, (i) the final executed form of the Agreement will not differ from the
draft that we have reviewed, (ii) Biotie and Acorda will comply with all terms
of the Agreement and (iii) the representations and warranties of Biotie and
Acorda contained in the Agreement are true and correct and all conditions to the
obligations of each party to the Agreement to consummate the Tender Offer will
be satisfied without any waiver thereof. We also have assumed that the Tender
Offer will be consummated in a timely manner, in accordance with the terms of
the Agreement and in compliance with all applicable laws, documents and other
requirements, without any limitations, restrictions, conditions, waivers,
amendments or modifications (regulatory, tax-related or otherwise) that would be
meaningful in any respect to our analyses or opinion.

In rendering our opinion, we do not express any view or opinion as to the price
or range of prices at which Biotie Shares or other securities of Biotie may
trade or otherwise be transferable at any time, including subsequent to the
announcement or consummation of the Tender Offer. We have acted as a financial
advisor to Biotie in connection with the Tender Offer and will receive a
customary fee for such services, a substantial portion of which is contingent on
successful consummation of the Tender Offer and a portion of which is payable
upon delivery of our opinion and will be credited against the fee payable upon
consummation of the Tender Offer. In addition, Biotie has agreed to reimburse us
for certain expenses and to indemnify us against certain liabilities arising out
of our engagement.

Guggenheim Securities, LLC ("Guggenheim Securities") has been previously engaged
during the past three years and is currently engaged by Biotie to provide
certain financial advisory or investment banking services in connection with
matters unrelated to the Tender Offer, for which we have received (or expect to
receive) customary fees. Specifically during the past three years, as Biotie's
Board of Directors is aware, Guggenheim Securities has acted as financial
advisor to Biotie in connection with various acquisition and disposition
activities, partnership arrangements and other general advisory matters.
Guggenheim Securities has not provided financial advisory or investment banking
services during the past three years to Acorda for which Guggenheim Securities
has received fees. Guggenheim Securities may seek to provide Biotie, Acorda and
their respective affiliates with certain financial advisory and investment
banking services unrelated to the Tender Offer in the future.

Guggenheim Securities and its affiliates and related entities engage in a wide
range of financial services activities for our and their own accounts and the
accounts of our and their customers, including: asset, investment and wealth
management; investment banking, corporate finance, mergers and acquisitions and
restructuring; merchant banking; fixed income and equity sales, trading and
research; and derivatives, foreign exchange and futures. In the ordinary course
of these activities, Guggenheim Securities or its affiliates and related
entities may (i) provide such financial services to Biotie, Acorda, other
participants in the Tender Offer or their respective affiliates, subsidiaries,
investment funds and portfolio companies, for which services Guggenheim
Securities or its affiliates and related entities has received, and may receive,
compensation and (ii) directly or indirectly, hold long or short positions,
trade and otherwise conduct such activities in or with respect to certain bank
debt, debt or equity securities and derivative products of or relating to
Biotie, Acorda, other participants in the Tender Offer or their respective
affiliates, subsidiaries, investment funds and portfolio companies. Furthermore,
Guggenheim Securities or its affiliates and related entities and our or their
directors, officers, employees, consultants and agents may have investments in
Biotie, Acorda, other participants in the Tender Offer or their respective
affiliates, subsidiaries, investment funds and portfolio companies.

Consistent with applicable legal and regulatory guidelines, Guggenheim
Securities has adopted certain policies and procedures to establish and maintain
the independence of its research departments and personnel. As a result,
Guggenheim Securities' research analysts may hold views, make statements or
investment recommendations and publish research reports with respect to Biotie,
Acorda, other participants in the Tender Offer or their respective affiliates,
subsidiaries, investment funds and portfolio companies and the Tender Offer that
differ from the views of Guggenheim Securities' investment banking personnel.

Our opinion has been provided to Biotie's Board of Directors (in its capacity as
such) for its information and assistance in connection with its evaluation of
the Offer Price. Our opinion may not be disclosed publicly, made available to
third parties or reproduced, disseminated, quoted from or referred to at any
time, in whole or in part, without our prior written consent; provided, however,
that this letter may be included in its entirety in any Tender Offer
Solicitation/Recommendation Statement on Schedule 14D-9 required to be
distributed to the holders of Biotie Shares in connection with the Tender Offer
pursuant to the United States Securities Exchange Act of 1934, as amended, and
the rules and regulations promulgated thereunder, and in any Tender Offer
statement required to be distributed to the holders of Biotie Shares in
connection with the Tender Offer pursuant to the Finnish Securities Market Act.

Our opinion and any materials provided in connection therewith do not constitute
a recommendation to Biotie's Board of Directors with respect to the Tender
Offer, nor does our opinion constitute advice or a recommendation to any
security holder of Biotie as to whether to tender any securities pursuant to the
Tender Offer or how any such security holder should act with respect to the
Tender Offer or any other matter. Our opinion does not address Biotie's
underlying business or financial decision to pursue the Tender Offer, the
relative merits of the Tender Offer as compared to any alternative business or
financial strategies that might exist for Biotie or the effects of any other
transaction in which Biotie might engage. Our opinion addresses only the
fairness, from a financial point of view, of the Offer Price to holders of
Biotie Shares (other than Acorda and its affiliates) to the extent expressly
specified herein. We do not express any view or opinion as to any other term,
aspect or implication of the Tender Offer or the Agreement, including, without
limitation, the form or structure of the Tender Offer, any consideration payable
in respect, or any tender, exercise, redemption, conversion, rollover or
assumption, of other securities (including warrants, options and other equity-
based grants) of Biotie or any term, aspect or implication of any tender
agreement or any other agreement, transaction document or instrument
contemplated by the Agreement or otherwise or to be entered into or amended in
connection with the Tender Offer, or the fairness, financial or otherwise, of
the Tender Offer to, or of any consideration to be paid to or received by, the
holders of any class of securities (other than the fairness, from a financial
point of view, of the Offer Price to holders of Biotie Shares (other than Acorda
and its affiliates) to the extent expressly specified herein), creditors or
other constituencies of Biotie. Furthermore, we do not express any view or
opinion as to the fairness, financial or otherwise, of the amount or nature of
any compensation payable to or to be received by any of Biotie's or Acorda's
directors, officers or employees, or any class of such persons, in connection
with the Tender Offer relative to the Offer Price or otherwise. Our opinion does
not address the individual circumstances of specific holders with respect to
rights or aspects which may distinguish such holders or the securities of Biotie
held by such holders and our opinion does not address, take into consideration
or give effect to any rights, preferences, restrictions or limitations or other
attributes of any such securities nor does our opinion in any way address
proportionate allocation or relative fairness. We have assumed that each
outstanding Biotie ADS has a value equivalent to 80 Biotie Ordinary Shares.

Our opinion has been authorized for issuance by the Fairness Opinion and
Valuation Committee of Guggenheim Securities. Our opinion is subject to the
assumptions, limitations, qualifications and other conditions contained herein
and is necessarily based on economic, capital markets and other conditions, and
the information made available to us, as of the date hereof. As Biotie is aware,
the global capital markets have been experiencing and remain subject to
volatility, and Guggenheim Securities expresses no view or opinion as to any
potential effects of such volatility on Biotie or the Tender Offer. We assume no
responsibility for updating or revising our opinion based on facts,
circumstances or events occurring after the date hereof.

Based on and subject to the foregoing, it is our opinion that, as of the date
hereof, the Offer Price to be received in the Tender Offer by holders of Biotie
Shares (other than Acorda and its affiliates) pursuant to the Agreement is fair,
from a financial point of view, to such holders.

Very truly yours,

GUGGENHEIM SECURITIES, LLC






[HUG#1992090]