Fortum - Osavuosikatsaus (Q1 and Q3)

Osavuosikatsaus tammi-maaliskuu 2015: Ruotsin sähkönsiirtoliiketoiminnan onnistunut myynti

FORTUM OYJ OSAVUOSIKATSAUS TAMMI-MAALISKUU 2015 29.4.2015 KLO 9.00 EET

Tammi-maaliskuu 2015, jatkuvat toiminnot
• Vertailukelpoinen liikevoitto oli 343 (358) miljoonaa euroa, -4 %
• Liikevoitto oli 350 (366) miljoonaa euroa, josta vertailukelpoisuuteen
vaikuttavat erät ja myyntivoitot olivat 7 (8) miljoonaa euroa 
• Osakekohtainen tulos oli 0,33 (0,35) euroa, -6 %, josta vertailukelpoisuuteen
vaikuttavat erät ja myyntivoitot olivat 0,01 (0,01) euroa. Osakekohtainen tulos
sisältäen lopetetut toiminnot oli 0,40 (2,53) euroa, -84 %. 
• Liiketoiminnan rahavirta oli yhteensä 516 (405) miljoonaa euroa, +27 %
• Ruotsin sähkönsiirtoliiketoiminnan myynti saattaa päätökseen Fortumin koko
sähkönsiirtoliiketoiminnan myynnin 
• Distribution-segmentti esitetään lopetettuna toimintona IFRS 5:n mukaisesti
• Pekka Lundmark nimitettiin Fortumin uudeksi toimitusjohtajaksi. Hän aloittaa
tehtävässään syyskuun alussa 



Tunnuslukuja                                    I/15   I/14   2014  Edelliset 12
                                                                              kk
--------------------------------------------------------------------------------
Liikevaihto, milj. euroa                       1 040  1 208  4 088         3 920
--------------------------------------------------------------------------------
Liikevoitto, milj. euroa                                                        
--------------------------------------------------------------------------------
Jatkuvat toiminnot                               350    366  1 296         1 280
--------------------------------------------------------------------------------
Lopetetut toiminnot                               81  1 968  2 132           245
--------------------------------------------------------------------------------
Fortum yhteensä                                  431  2 333  3 428         1,526
--------------------------------------------------------------------------------
Vertailukelpoinen liikevoitto, milj. euroa                                      
--------------------------------------------------------------------------------
Jatkuvat toiminnot                               343    358  1 085         1 070
--------------------------------------------------------------------------------
Lopetetut toiminnot                               82    119    266           229
--------------------------------------------------------------------------------
Fortum yhteensä                                  425    477  1 351         1 299
--------------------------------------------------------------------------------
Tulos ennen veroja, milj. euroa                                                 
--------------------------------------------------------------------------------
Jatkuvat toiminnot                               350    374  1 232         1 208
--------------------------------------------------------------------------------
Lopetetut toiminnot                               80  1 968  2 128           240
--------------------------------------------------------------------------------
Fortum yhteensä                                  431  2 341  3 360         1 450
--------------------------------------------------------------------------------
Tulos/osake, euroa                                                              
--------------------------------------------------------------------------------
Jatkuvat toiminnot                              0,33   0,35   1,22          1,20
--------------------------------------------------------------------------------
Lopetetut toiminnot                             0,07   2,18   2,33          0,22
--------------------------------------------------------------------------------
Fortum yhteensä                                 0,40   2,53   3,55          1,42
--------------------------------------------------------------------------------
Jatkuvien liiketoimintojen rahavirta, milj.      516    405  1 406         1 517
 euroa                                                                          
--------------------------------------------------------------------------------
Oma pääoma/osake, euroa                        11,73  13,63  12,23              
--------------------------------------------------------------------------------
Korollinen nettovelka (kauden lopussa), milj.  3 714  4 838  4 217              
 euroa                                                                          
--------------------------------------------------------------------------------
Korollinen nettovelka (kauden lopussa) ilman   3 176  3 765  3 664              
 Värmen rahoitusta                                                              
--------------------------------------------------------------------------------



Tunnuslukuja*                                                2014   Edelliset 12
                                                                              kk
--------------------------------------------------------------------------------
Sijoitetun pääoman tuotto, %                                 19,5            9,0
--------------------------------------------------------------------------------
Nettovelka/käyttökate (EBITDA)                                1,1            1,8
--------------------------------------------------------------------------------
Vertailukelpoinen nettovelka/käyttökate (EBITDA)              2,3            2,1
--------------------------------------------------------------------------------
Vertailukelpoinen nettovelka/käyttökate (EBITDA) ilman        2,0            1,8
 Värme rahoitusta                                                               
--------------------------------------------------------------------------------

* Tunnusluvut koskien koko Fortumia, sisältää lopetetut toiminnot.



Yhteenveto näkymistä
• Fortum arvioi edelleen, että sähkön kysyntä Pohjoismaissa kasvaa tulevina
vuosina keskimäärin noin 0,5 % vuodessa 
• Power and Technology -segmentin suojaukset pohjoismaiselle tuotannolle:
loppuvuodelle 2015 tukkumyynnistä on suojattu noin 50 % hintaan 41 euroa/MWh ja
vuodeksi 2016 on suojattu noin 20 % hintaan 37 euroa/MWh 
• Russia-segmentin vuotuinen liikevoittotaso (EBIT), 18,2 miljardia ruplaa on
tavoitteena saavuttaa vuoden 2015 aikana. Euromääräinen tulostaso vaihtelee
valuuttakurssien vaihtelusta johtuen. 

Fortumin väliaikainen toimitusjohtaja Timo Karttinen:"Fortumin markkinaympäristö pysyi heikkona vuoden 2015 ensimmäisellä
neljänneksellä. Tulosta heikensivät lähinnä sähkön matalampi hinta ja lämmin
sää. 

Vertailukelpoinen liikevoitto oli 343 miljoonaa euroa. Liiketoimintojen
rahavirta oli vahva, 516 miljoonaa euroa, mikä oli lähinnä valuuttakurssien ja
käyttöpääoman muutoksen ansiota. 

Tarkastellessa segmenttien vertailukelpoista liikevoittoa, Power and Technology
-segmentin tulosta rasittivat matalat sähkön spot-hinnat ja jonkin verran
vertailukautta matalammat sähkön tuotantomäärät. Heat, Electricity Sales and
Solutions -segmentin tulosta paransivat pääosin matalammat
polttoainekustannukset. Russia-segmentin vertailukelpoinen tulos parani uuden
kapasiteetin käyttöönoton ansiosta, vaikka erityisesti alkuvuoden heikko ruplan
kurssi heikensi selvästi euromääräistä tulosta. 

Vuoden 2015 ensimmäisellä neljänneksellä allekirjoitettu sitova kauppasopimus
Ruotsin sähkönsiirtoliiketoiminnan myynnistä oli tärkeä askel Fortumin
muutoksessa, sillä kauppa saattaa päätökseen koko Distribution-segmentin
myynnin. Ruotsissa toteutettava yritysjärjestely, joka on Fortumin historian
suurin, arvioidaan saatavan päätökseen tämän vuoden toisen neljänneksen aikana. 

Sähkönsiirtoliiketoiminnasta luopumisen jälkeen Fortumin strateginen fokus on
puhtaan energian tuotannossa ja myynnissä. Fortumilla on erittäin vahva
kilpailuasema, on mittarina sitten päästöttömän energiantuotannon määrä,
osaaminen, tuotantorakenne, kapasiteetin joustavuus, kustannusrakenne, kestävän
kehityksen mukainen toiminta tai työturvallisuus. Noin 2/3 Fortumin tuotannosta
ja merkittävä osuus osaamisestamme perustuu päästöttömään vesi- ja ydinvoimaan.
Tätä täydentää osaamisemme tehokkaassa sähkön ja lämmön yhteistuotannossa.
Fortum onkin valmis hyödyntämään niin nykyisten toiminta-alueiden kuin koko
Euroopan yhdentyvien energiamarkkinoiden tuomia mahdollisuuksia. 

Jatkamme Fortumin kehittämistä strategiamme mukaisesti. Keskustelut ja
valmistelut Fortumin ja Gazprom Energoholdingin mahdollisesta TGC-1:n
rakennejärjestelyistä Venäjällä jatkuvat. 

Etenemme myös yhdistetyn sähkön ja lämmön tuotannon puolella, ja kerroimme
jonkin aikaa sitten päätöksestämme rakentaa uusi monipolttoainelaitos Zabrzeen,
Puolaan. Laitos valmistuu vuonna 2018. 

Sähkönsiirtoverkkomme myynti tarjosi sopivan tilaisuuden päivittää pitkän
aikavälin taloudelliset tavoitteemme vastaamaan paremmin tulevaa Fortumia.
Uudet tavoitteet vastaavat yhtiön uutta liiketoimintarakennetta ja kuvaavat
paremmin Fortumin näkemystä yhtiön pitkän aikavälin
arvonmuodostusmahdollisuuksista ja kasvustrategiasta. 

Lopuksi haluan toivottaa tervetulleeksi Fortumin uuden toimitusjohtajan, Pekka
Lundmarkin, yhtiöön syyskuun alussa."

Fortumin sähkönsiirtoliiketoiminnan myynti päätökseen

Fortum allekirjoitti maaliskuussa 2015 Ruotsin sähkönsiirtoliiketoiminnan
myyntiä koskevan sitovan kauppasopimuksen. Kauppa saadaan päätökseen
tarvittavien viranomaishyväksyntöjen ja tavanomaisten yrityskaupan ehtojen
toteuduttua. 

Yritysjärjestelyn velaton kauppahinta on noin 60,6 miljardia Ruotsin kruunua
(noin 6,6 miljardia euroa). Fortum ennakoi kirjaavansa yritysjärjestelystä noin
4,4 miljardin euron kertaluonteisen myyntivoiton eli noin 5 euroa osaketta
kohden vuoden 2015 toisen neljänneksen tulokseen. 

Ostaja on yhteenliittymä, johon kuuluvat ruotsalaiset kansalliset eläkerahastot
Första AP-Fonden (12,5 %) ja Tredje AP-Fonden (20,0 %), ruotsalainen eläke- ja
vahinkovakuutusyhtiö Folksam (17,5 %) sekä kansainvälinen
infrastruktuurisijoittaja Borealis Infrastructure Management Inc. (50,0 %). 

Yrityskauppa saattaa päätökseen Fortumin sähkönsiirtoliiketoiminnan myynnin.
Suomen, Ruotsin ja Norjan sähkönsiirtoliiketoiminnan myynnin velaton
kokonaiskauppahinta on yhteensä noin 9,3 miljardia euroa, josta kirjautuu
vuosien 2014 ja 2015 aikana verovapaita myyntivoittoja 6,3 miljardia euroa.
Fortumin sähkönsiirtoliiketoiminnan strategiset tulevaisuuden vaihtoehdot
arvioitiin alun perin vuonna 2013. 

Fortum päivitti pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa

Sähkönsiirtoliiketoiminnan myynnin jälkeen Fortumin liiketoiminnan
riskiprofiili on jonkin verran korkeampi, mikä vastaavasti vaatii aiempaa
vahvempaa tasetta taloudellisen joustavuuden säilyttämiseksi. Uudet
taloudelliset tavoitteet vastaavat paremmin yhtiön liiketoimintarakennetta
sähkönsiirtoliiketoiminnan myynnin jälkeen sekä kuvaavat paremmin Fortumin
näkemystä yhtiön pitkän aikavälin arvonmuodostusmahdollisuuksista ja
kasvustrategiasta. 

Päivitetyt pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet ovat sijoitetun pääoman
tuotto (ROCE) 12 % ja vertailukelpoinen nettovelka/käyttökate noin 2,5. 

Aikaisemmat taloudelliset tavoitteet olivat sijoitetun pääoman tuotto (ROCE) 12
%, vertailukelpoinen nettovelka/käyttökate noin 3 ja oman pääoman tuotto (ROE)
14 %. 

IFRS-oikaisu liittyen lopetettuihin toimintoihin

Ruotsin sähkönsiirtoliiketoiminnan myynnin toteuduttua Fortumilla ei ole enää
sähkönsiirtoliiketoimintaa. Distribution-segmentti esitetään vuoden 2015
ensimmäisessä osavuosikatsauksessa lopetettuna toimintona IFRS 5 -standardin"Myytävänä olevat pitkäaikaiset omaisuuserät ja lopetetut toiminnot"
mukaisesti. Standardi edellyttää vuoden 2014 vertailutietojen oikaisemista
tuloslaskelman ja rahavirran osalta. Esittämistavan muuttaminen koskee
tuloslaskelma mukaan lukien muut laajan tuloksen erät, rahavirtalaskelmaa sekä
eräitä tunnuslukuja. Segmenttitiedoissa Distribution-segmentti esitetään
lopetettuna toimintona. 

Liiketoiminnan esittäminen lopetettuna toimintona ei vaikuta taseeseen. Ruotsin
sähkönsiirtoliiketoiminnan varat ja velat luokitellaan myytävinä oleviksi
omaisuuseriksi maaliskuun lopun 2015 taseessa. 

Tämän osavuosikatsauksen taloudelliset tiedot koskevat Fortumin jatkuvia
toimintoja. Distribution-segmentti esitetään lopetettuna toimintona
raportointi- ja vertailukauden osalta. Oikaistut vertailutiedot vuoden 2014
neljänneksille on esitetty 15.4.2015 julkistetussa pörssitiedotteessa. 

Taloudellinen tulos

Tammi-maaliskuu 2015

Konsernin liikevaihto oli vuoden 2014 ensimmäisellä neljänneksellä 1 040 (1
208) miljoonaa euroa. Vertailukelpoinen liikevoitto oli yhteensä 343 (358)
miljoonaa euroa, ja konsernin raportoitu liikevoitto oli yhteensä 350 (366)
miljoonaa euroa. Fortumin raportoituun liikevoittoon vaikutti yhteensä 7 (8)
miljoonan euron kertaluonteiset erät; myyntivoitot, sähköntuotantoa suojaavien
johdannaisten IFRS:n (IAS 39) mukainen kirjanpitokäytäntö sekä
ydinjätehuoltorahastoon liittyvä oikaisu (Liite 4). 

Liikevaihto segmenteittäin


Milj. euroa                                   I/15   I/14   2014    Edelliset 12
                                                                              kk
--------------------------------------------------------------------------------
Power and Technology                           500    586  2 156           2 070
--------------------------------------------------------------------------------
Heat, Electricity Sales and Solutions          406    446  1 332           1 292
--------------------------------------------------------------------------------
Russia                                         263    333  1 055             985
--------------------------------------------------------------------------------
Muut                                            29     14     58              73
--------------------------------------------------------------------------------
Nord Poolissa tehtyjen ostojen ja myyntien    -119   -133   -422            -408
 netotus                                                                        
--------------------------------------------------------------------------------
Eliminoinnit                                   -38    -37    -91             -92
--------------------------------------------------------------------------------
Jatkuvat toiminnot, yhteensä                 1 040  1 208  4 088           3 920
--------------------------------------------------------------------------------
Lopetetut toiminnot                            180    300    751             631
--------------------------------------------------------------------------------
Eliminoinnit                                   -20    -35    -89             -74
--------------------------------------------------------------------------------
Fortum yhteensä                              1 200  1 473  4 751           4 478
--------------------------------------------------------------------------------



Vertailukelpoinen liikevoitto segmenteittäin


Milj. euroa                            I/15  I/14   2014  Edelliset 12 kk
-------------------------------------------------------------------------
Power and Technology                    203   251    877              829
-------------------------------------------------------------------------
Heat, Electricity Sales and Solutions    58    48    104              114
-------------------------------------------------------------------------
Russia                                   97    73    161              185
-------------------------------------------------------------------------
Muut                                    -15   -14    -57              -58
-------------------------------------------------------------------------
Jatkuvat toiminnot, yhteensä            343   358  1 085            1 070
-------------------------------------------------------------------------
Lopetetut toiminnot                      82   119    266              229
-------------------------------------------------------------------------
Fortum yhteensä                         425   477  1 351            1 299
-------------------------------------------------------------------------



Liikevoitto segmenteittäin


Milj. euroa                            I/15   I/14   2014  Edelliset 12 kk
--------------------------------------------------------------------------
Power and Technology                    203    262    855              796
--------------------------------------------------------------------------
Heat, Electricity Sales and Solutions    64     45    337              356
--------------------------------------------------------------------------
Russia                                   98     73    161              186
--------------------------------------------------------------------------
Muut                                    -15    -14    -58              -59
--------------------------------------------------------------------------
Jatkuvat toiminnot, yhteensä            350    366  1 296            1 280
--------------------------------------------------------------------------
Lopetetut toiminnot                      81  1 968  2 132              245
--------------------------------------------------------------------------
Fortum yhteensä                         431  2 333  3 428            1 526
--------------------------------------------------------------------------


Osuus osakkuus- ja yhteisyritysten tuloksesta oli tammi-maaliskuussa 58 (69)
miljoonaa euroa, josta Fortum Värmen osuus oli 38 (44) miljoonaa euroa. Osuus
Hafslundin ja TGC-1:n voitoista perustuu yhtiöiden julkaisemiin vuoden 2014
viimeisen vuosineljänneksen osavuosikatsauksiin (liite 13). 

Konsernin nettorahoituskulut olivat -57 (-62) miljoonaa euroa.
Nettorahoituskulut sisältävät rahoitusinstrumenttien käyvän arvon muutoksen,
joka oli -8 (-3) miljoonaa euroa. 

Tulos ennen veroja oli 350 (374) miljoonaa euroa.

Kauden verot olivat yhteensä -55 (-62) miljoonaa euroa. Tuloslaskelman mukainen
veroprosentti oli 15,8 % (16,6 %). Kun osakkuus- ja yhteisyritysten tulosta ja
verovapaita myyntivoittoja ei oteta huomioon, veroprosentti oli 19,0 % (20,5
%). 

Kauden tulos oli 295 (312) miljoonaa euroa. Jatkuvien toimintojen
osakekohtainen tulos (EPS) oli 0,33 (0,35) euroa, josta 0,01 (0,01) vaikutti
vertailukelpoisuuteen. Koko Fortumin, lopetetut toiminnot mukaan lukien,
osakekohtainen tulos oli 0,40 (2,53) euroa. Suomen sähkönsiirtoliiketoiminnan
myynnin vaikutus koko Fortumin osakekohtaiseen tulokseen vertailukautena oli
2,08 euroa osaketta kohti. 

Taloudellinen asema ja rahavirta

Rahavirta

Tammi-maaliskuussa 2015 liiketoiminnan rahavirta kasvoi 111 miljoonalla eurolla
516 (405) miljoonaan euroon. Rahavirran kasvu tuli pääosin
valuuttakurssieroista, joiden vaikutus oli 94 miljoonaa euroa ja käyttöpääoman
muutoksesta, jonka vaikutus oli 74 miljoonaa euroa. Positiivista vaikutusta
pienensi vertailukautta heikompi käyttökate (EBITDA). Valuuttakurssieroista
syntyi voittoja ja tappioita yhteensä 168 (76) miljoonaa euroa, jotka
liittyivät Fortumin ruotsalaisten ja venäläisten tytäryhtiöiden lainoja
suojaavien valuutanvaihtosopimusten jatkamiseen. Käyttöomaisuusinvestoinnit
pienenivät 22 miljoonalla eurolla 101 (123) miljoonaan euroon. 

Investointien rahavirta oli -46 (-74) miljoonaa euroa. Rahavirta ennen
rahoituseriä, ts. rahoitusta, laski 2 439 miljoonalla eurolla 514 (2 953)
miljoonaan euroon mukaan lukien lopetettujen tomintojen vaikutus, -2 578
miljoonaa euroa, liittyen lähinnä Suomen sähkönsiirtoliiketoiminnan myyntiin
vuoden 2014 ensimmäisellä neljänneksellä. 

Yhtiön varat ja sijoitettu pääoma

Taseen loppusumma kasvoi 807 miljoonalla eurolla 22 182 miljoonaan euroon
(vuoden 2014 lopussa: 21 375 milj. euroa). Valuuttojen muuntoerot kasvattivat
aineettomia hyödykkeitä ja aineellisia käyttöomaisuushyödykkeitä sekä osuuksia
osakkuus- ja yhteisyrityksissä 535 miljoonaa euroa. 

Rahat ja pankkisaamiset kasvoivat 502 miljoonalla eurolla 3 268 miljoonaan
euroon (vuoden 2014 lopussa 2 766 milj. euroa). 

Ruotsin sähkönsiirtoliiketoiminnan esittäminen myytävänä omaisuuseränä
vaikuttaa taseen rakenteeseen, kun kaikki liiketoiminnan varat ja velat
esitetään erikseen omalla rivillä sekä varoissa että veloissa (liite 7). 

Koko Fortumin sijoitettu pääoma väheni 436 miljoonalla eurolla ja oli 17 482
(vuoden 2014 lopussa 17 918) miljoonaa euroa. 

Oma pääoma

Oma pääoma oli 10 501 (vuoden 2014 lopussa 10 935) miljoonaa euroa, josta
emoyhtiön omistajien osuus oli 10 421 (vuoden 2014 lopussa 10 864) miljoonaa
euroa. Emoyhtiön omistajille kuuluva osuus omasta pääomasta pieneni 443
miljoonaa euroa, mikä johtui pääosin 1 155 miljoonan euron osingosta. Kauden
tulos, 354 miljoonaa euroa, ja valuuttojen muuntoerovaikutus, 386 miljoonaa
euroa, tasoittivat osingon heikentävää vaikutusta. 

Rahoitus

Ensimmäisellä neljänneksellä nettovelka pieneni 503 miljoonalla eurolla 3 714
miljoonaan euroon (vuoden 2014 lopussa 4 217 milj. euroa). Nettovelka ilman
Värmen rahoitusta oli 3 176 (vuoden 2014 lopussa 3 664) miljoonaa euroa. 

Maaliskuun lopussa konsernin likvidit varat olivat 3 268 miljoonaa euroa
(vuoden 2014 lopussa 2 766 milj. euroa) mukaan lukien OAO Fortumin rahat ja
pankkisaamiset, joiden yhteenlaskettu arvo oli noin 200 (134) miljoonaa euroa.
Likvidien varojen lisäksi Fortumilla oli käytettävissään noin 2,2 miljardia
euroa nostamattomia valmiusluottoja. 

Tammi-maaliskuussa konsernin nettorahoituskulut olivat -57 (-62) miljoonaa
euroa. Nettorahoituskulut sisältävät myös rahoitusinstrumenttien käyvän arvon
muutoksen, joka oli -8 (-3) miljoonaa euroa. 

Fortumin pitkäaikainen luottoluokitus sekä Standard & Poor's:lta että Fitchiltä
säilyi muuttumattomana ja on A- (näkymät negatiiviset). Maaliskuussa Standard &
Poor's asetti Fortumin tarkkailun alle (credit watch negative). 

Tunnuslukuja

Viimeisen 12 kuukauden nettovelan ja käyttökatteen (EBITDA) suhde oli 1,8
(vuoden 2014 lopussa 1,1), ja vertailukelpoisen nettovelan ja käyttökatteen
suhde oli 2,1 (2,3). Fortum rahoittaa tällä hetkellä Fortum Värmeä, ja yhtiöön
liittyvät lainat, 538 miljoonaa euroa (553), esitetään korollisissa
lainasaamisissa Fortumin taseessa. Tavoitteena on kuitenkin näiden lainojen
uudelleenjärjestely vuonna 2015. Mikäli lainat vähennetään nettovelasta, on
nettovelan ja käyttökatteen (EBITDA) suhde viimeisen 12 kuukauden ajalta 1,8
(2,0). 

Velkaantumisaste oli 35 % (39 %) ja omavaraisuusaste 47 % (51 %).
Osakekohtainen oma pääoma oli 11,73 (12,23) euroa. Sijoitetun pääoman tuotto
oli 9,0 % (19,5 %). 

Näkymät

Avaintekijät ja riskit

Fortumin taloudellinen tulos on altis useille taloudellisille, strategisille,
poliittisille, yritystaloudellisille sekä operatiivisille riskeille. Fortumin
liiketoiminnan tuloksen kannalta yksi tärkeimmistä tekijöistä on sähkön
tukkuhinta Pohjoismaissa. Tukkuhinnan kehityksen avaintekijöitä Pohjoismaissa
ovat kysynnän ja tarjonnan tasapaino, polttoaineiden ja CO2-päästöoikeuksien
hinnat sekä vesitilanne. Fortumin investointiohjelman valmistuminen Venäjällä
on myös yksi yhtiön tuloskasvun avaintekijöistä, sillä se kasvattaa
tuotantokapasiteettia ja CSA-kapasiteettimaksuja. 

Maailmantalouden epävarmuuden jatkuminen ja epävakaa taloustilanne Euroopassa
ovat pitäneet talouden kasvunäkymät arvaamattomina. Yleinen talouden epävarmuus
vaikuttaa raaka-aineiden ja CO2-päästöoikeuksien hintoihin, ja tämä saattaa
ylläpitää sähkön tukkuhinnan laskupainetta Pohjoismaissa. Fortumin Venäjän
liiketoiminnan osalta keskeisiä tekijöitä ovat talouden kasvu, ruplan kurssi,
lämmöntuotannon säätely sekä sähkön tukku- ja kapasiteettimarkkinoiden kehitys.
Investointiohjelmaan liittyy edelleen operatiivisia riskejä. Polttoaineiden
hinnat ja voimalaitosten käytettävyys vaikuttavat kannattavuuteen kaikilla
alueilla. Lisäksi talouden turbulenssin seurauksena suuremmilla
valuuttakurssivaihteluilla, erityisesti Venäjän ruplan ja Ruotsin kruunun
osalta, on sekä muunto- että transaktiovaikutuksia Fortumin tulokseen.
Pohjoismaissa energiatoimialan lainsäädännöllinen ja verotuksellinen ympäristö
on lisännyt sähköyhtiöiden riskejä. 

Pohjoismaiset markkinat

Makrotalouden epävarmuudesta huolimatta sähkön osuuden energian
kokonaiskulutuksesta odotetaan jatkavan kasvuaan. Fortumin arvioi edelleen,
että vuosittainen sähkönkulutus kasvaa Pohjoismaissa keskimäärin noin 0,5 %,
mutta lähivuosien kasvuvauhti riippuu paljolti Euroopan ja etenkin
Pohjoismaiden makrotalouden kehityksestä. 

Raportointikaudella Euroopan Unionin päästöoikeuksien (EUA) hinnat nousivat, ja
öljyn ja hiilen hinnat laskivat. Sähkön termiinihinnat seuraavalle 12
kuukaudelle laskivat sekä Pohjoismaissa että Saksassa. 

Huhtikuun 2015 lopussa hiilen termiinihinta (ICE Rotterdam) loppuvuodelle 2015
oli noin 58 Yhdysvaltain dollaria tonnilta ja hiilidioksidipäästöoikeuksien
markkinahinta (EUA) vuodelle 2015 noin 7 euroa hiilidioksiditonnia kohti.
Sähkön termiinihinta Nasdaq commodities:issa loppuvuodelle 2015 oli noin 25
euroa/MWh ja vuodelle 2016 noin 28 euroa/MWh. Saksassa sähkön termiinihinta
loppuvuodelle 2015 oli noin 32 euroa/MWh ja vuodelle 2016 noin 32 euroa/MWh.
Pohjoismaiden vesivarannot olivat 1 TWh pitkänajan keskiarvotason yläpuolella
ja 3 TWh alle vuoden 2014 vastaavan ajanjakson. 

Power and Technology

Fortumin Power and Technology -segmentin sähkönhintaan Pohjoismaissa
vaikuttavat tyypillisesti suojausasteet, suojaushinta, spot-hinnat, Fortumin
joustavan tuotantorakenteen käytettävyys ja käyttö sekä
valuuttakurssivaihtelut. Mikäli sähköntuotantolähteiden suhteellisten osuuksien
muutoksista mahdollisesti johtuvia vaikutuksia ei oteta huomioon, 1 euron
muutos megawattituntia kohti segmentin saavuttamassa sähkön tukkumyyntihinnassa
Pohjoismaissa tarkoittaisi noin 45 miljoonan euron muutosta Fortumin
vuotuisessa vertailukelpoisessa liikevoitossa. Lisäksi segmentin
vertailukelpoiseen liikevoittoon vaikuttaa mahdollinen lämpövoimatuotannon
määrä ja siitä saatava tuotto. 

Ruotsin ydinvoimalaitoksissa meneillään olevien monivuotisten
investointiohjelmien tavoitteena on parantaa turvallisuutta ja pitkäaikaista
käytettävyyttä sekä lisätä nykyisten laitosten kapasiteettia.
Investointiohjelmien toteuttaminen saattaa kuitenkin vaikuttaa käytettävyyteen.
Investointiohjelmat vaikuttavat Fortumin ydinvoimaosakkuusyhtiöiltään ostaman
sähkön hankintakustannuksiin lisäämällä poistoja ja rahoituskuluja
osakkuusyhtiöissä. 

EU:ssa tehtävien stressitestien perusteella Ruotsin ydinvoimaviranomainen (SSM)
on päättänyt esittää uutta sääntelyä ruotsalaisiin ydinvoimaloihin. Asian
käsittely on kesken. Fortum pitää korkeatasoista ydinvoimaturvallisuutta
ensiarvoiden tärkeänä EU-tasoisten ydinturvallisuusvaatimusten yhtenäistämisen
ohella. 

Vuonna 2014 Ruotsin hallitus päätti nostaa ydinjätemaksua noin 0,022
SEK/kWh:sta 0,04 SEK/kWh:n kolmivuotiskaudelle 2015 - 2017. Arvioitu
kustannusvaikutus Fortumille olisi vuositasolla noin 25 miljoonaa euroa.
Ruotsin ydinjätemaksuja tarkistetaan kolmen vuoden välein. 

Maaliskuussa 2015 Ruotsin hallitus päätti uudelleen ehdottaa kevään budjettiin
ydinvoimakapasiteettiveron nostamista 17 %:lla. 

Edellyttäen, että Fortum saa yli 75 % omistusosuuden TGC-1:n
vesivoimatuotannosta, Fortum on valmis osallistumaan enintään 15 %
vähemmistöosuudella Fennovoiman ydinvoimahankkeeseen samoilla ehdoilla kuin
muutkin suomalaiset hankkeeseen tällä hetkellä osallistuvat yritykset. 

Venäjä

Vuoden 2007 jälkeen investointivelvoitesopimusten (CSA - ”uusi kapasiteetti”)
perusteella rakennetulle tuotantokapasiteetille maksetaan takuuhintaa 10 vuoden
ajan. Takuuhinnat on määritelty riittävän investointituoton varmistamiseksi.
Alustava ehdotus CSA-maksujen 10 vuoden ajanjakson pidentämisestä 15 vuoteen on
toimitettu Venäjän hallitukselle, ja päätöstä odotetaan tämän vuoden aikana.
Mahdollisella ajanjakson pidentämisellä ei odoteta olevan vaikutusta
nettonykyarvoon. 

Vuotta 2015 koskeva kapasiteettihuutokauppa (CCS - ”vanha kapasiteetti”,
rakennettu ennen vuotta 2008) pidettiin syyskuussa 2014. Koko Fortumin
kapasiteetti sai osallistua huutokauppaan, ja suurin osa Fortumin huutokaupassa
tarjoamista voimalaitoksista tuli myös valituksi. 195 MW, eli noin 7 % Fortumin
vanhasta kapasiteetista Venäjällä ei tullut valituksi. Tälle kapasiteetille
Fortum hankki nk. forced mode -statuksen, ja tulee saamaan maksun myös tästä
kapasiteetista. 

Fortumin Russia-segmentin uusi kapasiteetti (CSA) on tärkeä tuloskasvuun
vaikuttava tekijä Venäjällä. Uusien laitosyksiköiden valmistumisen myötä
tuotannon ja myyntitulojen odotetaan kasvavan, ja uudelle
tuotantokapasiteetille maksetaan myös huomattavasti korkeampia
kapasiteettimaksuja kuin vanhalle kapasiteetille. Kapasiteettimaksut
vaihtelevat voimalaitosten iän, sijainnin, tyypin ja koon mukaan. Myös
sesonkivaihtelut ja käytettävyys vaikuttavat kapasiteettimaksuihin. Uuden
kapasiteetin tuotto on taattu kapasiteettimarkkinoita koskevien sääntöjen
mukaisesti. Kapasiteettimaksut voivat vaihdella hieman vuosittain, sillä tuotto
on sidottu Venäjän pitkän aikavälin valtionobligaatioihin, joiden maturiteetti
on 8-10 vuotta. Lisäksi viranomainen tarkastelee kapasiteettimaksuja kolmen ja
kuuden vuoden kuluttua laitoksen käyttöönotosta. Tarkastelussa huomioidaan
sähkönmyyntituotot ja on mahdollista, että tämän seurauksena myös uuden
kapasiteetin kapasiteettimaksuja muutetaan. 

Sähkön tukkukaupan viranomainen julkisti helmikuussa 2015 painotetun pääoman
keskimääräisen kustannuksen (WACC) ja kuluttajahintaindeksin (CPI) vuodelle
2015. Näitä käytetään CSA hinnan määrittämiseen vuonna 2015. Sähkönmyynnin
kapasiteettimaksut korotettiin vastaamaan Venäjän pitkän aikavälin
valtionobligaatioiden korkeampaa korkoa. 

Tšeljabinskin uusien voimalaitosyksiköiden arvioidaan myöhästyvän muutamilla
kuukausilla. Investointiohjelman loppuosan arvon maaliskuun lopun
valuuttakursseilla laskettuna arvioidaan olevan noin 0,2 miljardia euroa
huhtikuussa 2015. 

Russia-segmentin tulos vaihtelee kausittain lämpöliiketoiminnan luonteesta
johtuen; ensimmäinen ja viimeinen neljännes ovat selvästi vahvimmat. 

Russia-segmentin vuotuinen liikevoittotaso (EBIT), 18,2 miljardia ruplaa,
pyritään saavuttamaan vuoden 2015 aikana, kun investointiohjelma on saatu
päätökseen. Segmentin tulokseen vaikuttaa Venäjän sähkön kysyntä, kaasun
hintakehitys ja muun sääntelyn kehittyminen. Fortum pitää ruplamääräisen
tavoitteensa muuttumattomana, mutta pääosin valuuttakurssimuutoksista johtuen
euromääräinen tulostaso vaihtelee. Muiden kuin euroissa raportoivien
tytäryhtiöiden tuloslaskelmat muunnetaan euromääräisiksi käyttämällä
keskimääräisiä valuuttakursseja. 

Vuonna 2014 Venäjän hallitus hyväksyi Venäjän energiaministeriön
lämpöreformisuunnitelman, jonka tavoitteena on vapauttaa lämpömarkkinat vuoteen
2020 mennessä ja eräillä alueilla vuoteen 2023 mennessä. 

Venäjän talouskehitysministeriön mukaan kaasun hintojen arvioidaan nousevan 3,5
% vuonna 2015. 

Strategian mukainen TGC-1:n rakennejärjestely Venäjällä
Joulukuussa 2014 Fortum ja Gazprom Energoholding allekirjoittivat pöytäkirjan
aloittaakseen TGC-1:n omistustensa uudelleenjärjestelyn Venäjällä. Keskustelut
ja valmistelut jatkuivat vuoden 2015 ensimmäisen neljänneksen aikana. 

TGC-1 omistaa ja operoi Venäjän luoteisosassa vesi- ja lämpövoimaa sekä
Pietarissa lämmönjakeluverkkoa. Gazprom Energoholding omistaa yhtiön
osakekannasta 51,8 % ja Fortum 29,5 %. Uudelleenjärjestelyssä Fortum perustaisi
Rosatomin kanssa yrityksen, joka omistaisi TGC-1:n vesivoimatuotannon. Gazprom
Energoholding jatkaisi TGC-1:n lämpöliiketoimintaan liittyviä toimintoja.
Nykyisen TGC-1:n omistusosuutensa kautta Fortumin osuus vesivoimaan
keskittyneestä yrityksestä nousisi yli 75 %:iin. Rosatomista tulisi yrityksen
vähemmistöomistaja vajaan 25 % osuudella. Yrityksestä tulisi Fortumin
tytäryhtiö. 

Käyttöomaisuusinvestoinnit ja divestoinnit

Fortum arvioi investointiensa ilman yritysostoja vuonna 2015 olevan noin 0,8
miljardia euroa (ilman Distribution-segmenttiä). Vuosittaisten
kunnossapitoinvestointien (ilman Distribution-segmenttiä) arvioidaan vuonna
2015 olevan noin 300-350 miljoonaa euroa eli alle poistojen tason. 

Fortum vähentää vähitellen rahoitustaan vuoden 2015 aikana Fortum Värmelle,
joka on Fortumin ja Tukholman kaupungin yhteisyritys ja toimii Tukholman
pääkaupunkiseudulla. Maaliskuun lopussa Fortum Värmen korolliset velat
Fortumille olivat yhteensä noin 0,5 miljardia euroa. 

Verotus

Fortumin vuoden 2015 veroasteeksi arvioidaan 19-21 %, kun osakkuus- ja
yhteisyritysten tulosta, verovapaita myyntivoittoja ja kertaluonteisia eriä ei
oteta huomioon. 

Elokuussa 2014 konserniverokeskuksen oikaisulautakunta hyväksyi yksimielisesti
Fortumin oikaisupyynnön, joka koski verottajan joulukuussa 2013 vuodelta 2007
määräämiä jälkiveroja. Veronsaajien oikeudenvalvontayksikkö (VOVA) valitti
asiasta (liite 22). Joulukuussa 2014 Fortum sai Suomen veroviranomaisilta
rahoitusyhtiöitään koskien verottamattajättämispäätöksen vuosille 2008-2011
perustuen samaan tarkastukseen. Päätös on linjassa KHO:n ennakkopäätöksen
kanssa. Veronsaajien oikeudenvalvonta valitti helmikuussa 2015 päätöksestä, ja
verottamattajättämispäätökset vuosille 2008-2011 riippuvat nyt
konserniverokeskuksen oikaisulautakunnan päätöksestä. Kuten vuoden 2007
käsittelyssä, Fortum pitää vaadetta perusteettomana. 

Maaliskuussa 2015 Ruotsin hallitus päätti uudelleen ehdottaa kevään budjettiin
ydinvoimakapasiteetin verotuksen nostamista 17 %:lla. Budjettiehdotus
esitettiin parlamentille 15. huhtikuuta, ja budjetista äänestetään
touko-kesäkuun vaihteessa. Vero astuisi esityksen mukaan voimaan elokuun
alusta. Fortumin mielestä tulevan parlamentaarisen energiakomission tulisi
tarkastella verotusta kokonaisuudessaan, jotta saadaan laajapohjainen näkemys
siitä, kuinka energian- ja tehontarve tulisi ratkaista. Toteutuessaan
verotuksen muutoksen vaikutus olisi Fortumille vuositasolla noin 15 miljoonaa
euroa, joka olisi vähennyskelpoinen yhtiöverotuksessa. 

Suojaukset

Maaliskuun 2015 lopussa noin 50 % Power and Technology -segmentin arvioidusta
sähkön tukkumyynnistä Pohjoismaissa oli suojattu noin 41 euroon/MWh
loppuvuodelle 2015. Vastaava luku vuodeksi 2016 oli noin 20 % noin 37
euroon/MWh. 

Power and Technology -segmentin pohjoismainen suojaushinta ei sisällä
lämpövoimatuotannon marginaalin suojausta. Suojausasteeseen eivät myöskään
sisälly Fortumin hiililauhdevoiman fyysiset volyymit tai suojaukset eikä
segmentin sähköntuonti Venäjältä. 

Raportoidut suojausasteet voivat vaihdella huomattavasti Fortumin
sähköjohdannaismarkkinoilla tekemien toimenpiteiden mukaan. Suojaukset tehdään
pääasiassa johdannaissopimuksilla, joista suurin osa on Nord Poolin termiinejä. 

Osingonmaksu

Fortumin Yhtiökokous päätti, että Fortum Oyj maksaa vuodelta 2014 osinkona 1,10
euroa osaketta kohti ja lisäosinkona 0,20 euroa osaketta kohti, eli yhteensä
1,30 euroa osaketta kohti. Osingon täsmäytyspäivä oli 2.4.2015, ja osingon
maksupäivä oli 14.4.2015. 


Espoo, 28.4.2015
Fortum Oyj
Hallitus

Lisätietoja:
Timo Karttinen, talousjohtaja, väliaikainen toimitusjohtaja, puh. +358 10 453
6555 

Fortumin sijoittajasuhteet, Sophie Jolly, puh. +358 10 453 2552, Rauno
Tiihonen, puh. +358 10 453 6150 ja Marja Mäkinen +358 10 452 3338 sekä
investors@fortum.com 

Tiivistetty osavuosikatsaus on laadittu EU:ssa hyväksytyn IAS (International
Accounting Standards) 34 Osavuosikatsaukset-standardin mukaisesti.
Osavuosikatsaus on tilintarkastamaton. 


Tulostiedotus vuonna 2015:
- Osavuosikatsaus tammi-kesäkuulta julkaistaan 17.7.2015 noin klo 9.00
- Osavuosikatsaus tammi-syyskuulta julkaistaan 22.10.2015 noin klo 9.00


Jakelu:
Nasdaq Helsinki
Keskeiset tiedotusvälineet
www.fortum.fi

Osavuosikatsaukseen liittyvää lisätietoa vuosineljännestaulukot mukaan lukien
löytyvät Fortumin verkkosivuilta www.fortum.com/sijoittajat.

Attachments:

Fortum_Osavuosikatsaus_Q1_2015.pdf